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包裝印刷行業(yè):六維度確定包裝公司價(jià)值

2013-09-16 15:45 來源：華泰證券責(zé)編：錢瑩

摘要：: 共生式模式包裝公司成為其生產(chǎn)線的一個(gè)環(huán)節(jié),包裝企業(yè)更象是客戶的一個(gè)部門,在這種情況下,包裝企業(yè)更深介入下游,雙方結(jié)成一榮俱榮,一損俱損的聯(lián)系。包裝企業(yè)完全伴隨著下游企業(yè)成長(zhǎng)。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：通過對(duì)商業(yè)模式的分析與邏輯推理,我們總結(jié)出確定包裝公司的價(jià)值的六個(gè)維度,按圖索驥,尋找有價(jià)值的投資標(biāo)的。

　　維度一:行業(yè)增速----增速快的行業(yè)的相關(guān)公司更容易獲得高增長(zhǎng)。按增速排序子行業(yè)為:紙包裝、塑料包裝、金屬包裝。

　　維度二:細(xì)分子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與集中度---集中度低的子行業(yè)龍頭企業(yè)增長(zhǎng)空間更大。按集中度由低到高排序:塑料包裝、紙包裝、金屬包裝維度三:客戶----包裝企業(yè)可與客戶共同成長(zhǎng),實(shí)力強(qiáng)大的客戶可為公司提供更大的成長(zhǎng)空間。

　　維度四:創(chuàng)新能力----創(chuàng)新的公司最有價(jià)值。

　　維度五:產(chǎn)業(yè)鏈介入深度----介入下游產(chǎn)業(yè)鏈深的盈利能力最穩(wěn)定。深入介入下游產(chǎn)業(yè)鏈,與下游結(jié)成更密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系的公司可獲得更大的利潤(rùn)分配,毛利率更高。

　　共生式模式包裝公司成為其生產(chǎn)線的一個(gè)環(huán)節(jié),包裝企業(yè)更象是客戶的一個(gè)部門,在這種情況下,包裝企業(yè)更深介入下游,雙方結(jié)成一榮俱榮,一損俱損的聯(lián)系。包裝企業(yè)完全伴隨著下游企業(yè)成長(zhǎng)。

　　維度六:工藝與服務(wù)----最常規(guī)的競(jìng)爭(zhēng)手段。通過不斷的工藝改進(jìn),過程控制,保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性與供貨的及時(shí)性,是一般制造業(yè)在紅海領(lǐng)域中脫穎而出的法寶。

　　成熟市場(chǎng)的公司業(yè)績(jī)及股價(jià)表現(xiàn)告訴我們,包裝公司會(huì)誕生百億規(guī)模企業(yè)。股價(jià)跑贏多數(shù)消費(fèi)股。

　　綜合考慮以上因素,美盈森與永新股份長(zhǎng)期價(jià)值最為顯著。其余重點(diǎn)關(guān)注:合興包裝關(guān)注其包裝一體化進(jìn)程及盈利能力的改善;上海綠新:非煙包領(lǐng)域的開拓;奧瑞金:紅牛之外其他客戶的開拓;勁嘉股份:持續(xù)并購(gòu);東風(fēng)股份:電子煙領(lǐng)域的進(jìn)展情況;通產(chǎn)麗星:議價(jià)能力與盈利能力的提升。以上側(cè)重點(diǎn)被正面預(yù)期后,公司內(nèi)在價(jià)值會(huì)得到提升。

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