自去年以來，造紙行業(yè)景氣度高漲，但由于成本上升一度制約了相關(guān)公司的利潤，即便如此，相關(guān)公司的業(yè)績還是有一定程度增長，如岳陽紙業(yè)上半年凈利增長164.38%，民豐特紙、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)凈利預(yù)增均在50%-100%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期的增幅。其中民豐特紙尤為引人注目，除了行業(yè)增長外，公司的股權(quán)整合已經(jīng)收到了成效，為今后的持續(xù)穩(wěn)定增長打下了堅實的基礎(chǔ)。四元出頭的股價有非常大的投資價值。
　　股權(quán)整合勵精圖治
　　民豐特紙是國內(nèi)最早生產(chǎn)卷煙紙企業(yè)(1936年)和國內(nèi)最大從事卷煙配套系列用紙制造商之一。三大主導(dǎo)產(chǎn)品市場占有率均保持全國第一，其中描圖紙為國內(nèi)獨家生產(chǎn)，公司戰(zhàn)略目標(biāo)是做精涂布紙，做強卷煙紙，做大描圖紙。另外，格拉辛紙、濕強標(biāo)簽紙和鍍鋁原紙等特種紙也有很強的競爭力。
　　雖然實力不俗，但民豐特紙在資本市場上并沒有顯示出其龍頭地位，究其原因是受國有企業(yè)經(jīng)營管理責(zé)任不到的制約，同時也受到了經(jīng)營機制不活，現(xiàn)代管理制度沒有完全建立的影響，從而使得公司的活力沒有充分顯示出來。
　　然而，這一制約因素在去年得以民豐特紙原是嘉興國資委直屬公司，為了明確出資人的權(quán)益，保證國有資產(chǎn)保值增值，根據(jù)嘉興國資委有關(guān)批復(fù)文件精神，由嘉興國資委持有的民豐集團(tuán)239708093.92元股權(quán)(占其總股本的40%)全額劃轉(zhuǎn)給嘉實集團(tuán)持有。本次劃轉(zhuǎn)股權(quán)雖然屬于國有產(chǎn)權(quán)行政劃撥，不涉及對價、支付方式和公司實際控制人變化等事宜，但在治理結(jié)構(gòu)上更加科學(xué)化，使得公司的現(xiàn)代治理機制上了一個新臺階。這從公司公布的業(yè)績增長原因就可以看出來，多次的業(yè)績預(yù)增公告都提到了一個重要的原因，那就是在原材料價格持續(xù)高位運行的情況下，公司費用管理、節(jié)能降耗成效明顯，這無疑會給民豐特紙帶來長期的良好影響。
　　除了大股東治理結(jié)構(gòu)完善之外，內(nèi)部子公司的治理也大動手術(shù)。整合合資公司股權(quán)，集中主業(yè)，這給業(yè)績增長帶來的影響將在第三季度報表中體現(xiàn)出來。民豐特紙日前公告，擬以3,626.55萬元受讓民豐本科特26%股份，并以1,744.2萬元轉(zhuǎn)讓本科特民豐35%股份。本次交易完成后，公司將持有民豐本科特100%股權(quán)，持有本科特民豐5%股權(quán)。
　　民豐本科特于2002年7月注冊成立，注冊資本2,530萬美元，該公司主要生產(chǎn)和經(jīng)營水松原紙及其系列產(chǎn)品；本科特民豐于2002年4月注冊成立，注冊資本770萬美元，主要生產(chǎn)和經(jīng)營水松紙及其系列產(chǎn)品。上述交易完成后，公司持有民豐本科特100%股權(quán)，持有本科特民豐5%股權(quán)。
　　受讓民豐本科特合資方全部股權(quán)和出售本科特民豐公司方部分股權(quán)，有利于理順子公司管理關(guān)系，集中精力做強特種紙?zhí)貏e是卷煙紙主業(yè)，并適度擴大卷煙紙產(chǎn)能，確立公司在中國特種紙?zhí)貏e是卷煙紙行業(yè)的龍頭地位。
　　行業(yè)景氣趁勢而上
　　2007年造紙企業(yè)的盈利能力增長已經(jīng)開始有所回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，14家造紙企業(yè)總營收同比增長18%，凈利潤增長86%，每股收益增長1.1倍，成本增長16.9%。造紙行業(yè)2008年上半年繼續(xù)保持了量價齊升的態(tài)勢。按照國研網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，行業(yè)2008年1-5月銷售收入同比增長28%，凈利潤同比增長63%。 　
　　造紙業(yè)的利潤快速增長來自于產(chǎn)能釋放、毛利率上升和經(jīng)營效率提升三個方面，而其中政策性整頓導(dǎo)致的市場供需重新回到平衡，是這一切的根本。由于節(jié)能減排政策力度加強，各地紛紛關(guān)停小造紙企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2007年共關(guān)停1120家小造紙企業(yè)。在本輪關(guān)停整頓前，小造紙企業(yè)遍布華東、華南等資本富裕的省份。例如僅浙江省富陽市一地就有小造紙企業(yè)近兩千家。這些企業(yè)資金、技術(shù)門檻低，售價也低廉，所生產(chǎn)的新聞紙、包裝紙、膠印紙等極大地沖擊著市場價格。更為嚴(yán)重的是，這些小造紙企業(yè)環(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)，能耗污染嚴(yán)重，成為行業(yè)政策率先整頓的對象。這為市場供應(yīng)騰出了空間。
　　同時，人民幣升值利于造紙行業(yè)。我國造紙行業(yè)呈現(xiàn)原料在外，市場在內(nèi)的局面，主要造紙原料木漿與廢紙都要依靠進(jìn)口，而紙制品出口數(shù)量非常有限，木漿與廢紙價格的上漲將直接抬高我國造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本，降低行業(yè)毛利水平，而人民幣升值將減小使這種不利影響，使得造紙行業(yè)成為我國目前少有的受益于人民幣升值的行業(yè)。
　　當(dāng)然，原材料漲價在一度程度上制約了造紙類企業(yè)的利潤空間。但是各紙品都不同程度漲價，在很大程度上抵銷了原料漲價壓力。特別是那些在管理上有重大突破的企業(yè)，在原料上漲的前提下，成本還能進(jìn)一步下降的公司，就重值得一提了。
　　如民豐特紙多次發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告都體現(xiàn)了這一點，如公司去年年底和今年第一季度的公告同時表明：業(yè)績增長的原因還是和去年年底的一樣，即主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售勢頭保持良好，產(chǎn)銷量均繼續(xù)增加；同時在原材料價格持續(xù)高位運行的情況下，公司費用管理、節(jié)能降耗成效明顯。