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造紙：股價(jià)波動體現(xiàn)行業(yè)景氣下降趨勢

2008-11-02 00:00 來源：金融界責(zé)編：覃麗妮

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造紙景氣在經(jīng)歷了2007~2008大致一年的上升之后，下半年因多紙種產(chǎn)能的陸續(xù)投放而轉(zhuǎn)入下降。非常不幸的是，景氣轉(zhuǎn)折伊始便受到經(jīng)濟(jì)下滑帶來的需求急劇萎縮影響，行業(yè)盈利出現(xiàn)了超乎預(yù)期的下滑，最近公布的部分公司三季報(bào)顯示的盈利顯著下降令上述產(chǎn)業(yè)過程得到驗(yàn)證，強(qiáng)化了市場對這種趨勢的預(yù)期。
　　關(guān)于造紙環(huán)節(jié)景氣下滑的原因及趨勢請參閱我們四季度紙業(yè)投資策略報(bào)告《一體化對沖造紙環(huán)節(jié)盈利下降》（10月21日），這里不再贅述。由于經(jīng)濟(jì)下滑正在成為影響紙業(yè)景氣的新的主要變量，我們這里初步探討它對紙品消費(fèi)的影響程度。
　　國內(nèi)紙品消費(fèi)與實(shí)際GDP具有近99％的強(qiáng)相關(guān)性，而紙品消費(fèi)與GDP的增長彈性由較長期（1991~2007年）的97％下降到近期（2005~2007年）的90％，即經(jīng)濟(jì)1％的波動會形成紙品消費(fèi)0.9％的波動，其原因是單位GDP紙品消費(fèi)量以年均0.8％的速度下降，表明紙品消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的地位下降。

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