華泰:業(yè)績09年大幅提升難度較大
2009-05-11 10:06 來源:興業(yè)證券 責(zé)編:任蓓
【編者按:后期新聞紙行業(yè)仍面臨較大壓力,景氣回升速度可能慢于其他主要紙種,受此影響,公司業(yè)績09年大幅提升的難度系數(shù)較大。】
【中華印刷包裝網(wǎng)】環(huán)比呈現(xiàn)向好跡象。一季度收入、利潤環(huán)比均實現(xiàn)了正的增長,呈現(xiàn)出向好跡象。但是由于本期業(yè)績主要來自上年存貨跌價準備的全部轉(zhuǎn)回(約3000萬,折合EPS0.06元),如果扣除這一因素以及非經(jīng)常性損益項目,則主業(yè)基本扭虧。但是可以看到,毛利率已經(jīng)得到了顯著修復(fù),由四季度的8.5%上升至一季度的12.4%,主要得益于高位原料庫存的減少對成本的攤薄。
后期來看,隨著庫存的進一步消化,毛利率仍有望持續(xù)回升,如果按照當(dāng)前進口廢紙價格與紙價同步測算,則回升空間依然較大。而最大的不確定性我們認為在銷量方面,如果后期行業(yè)依然持續(xù)低迷,銷量不能得到有效修復(fù),最終將壓制公司銷售收入進而對業(yè)績產(chǎn)生很大影響。
結(jié)合以上分析,我們認為后期新聞紙行業(yè)仍面臨較大壓力,景氣回升速度可能慢于其他主要紙種,受此影響,公司業(yè)績09年大幅提升的難度系數(shù)較大。
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