【編者按：金城股份預(yù)計半年5000萬的虧損額已相當(dāng)于去年全年凈利潤的55％。去年，金城股份營業(yè)利潤約2043萬元，凈利潤則達(dá)到9036萬元，這一結(jié)果源于公司于2007年變賣非流動資產(chǎn)所得，去年金城股份營業(yè)外收入達(dá)到1.25億，借此，金城股份摘掉了*ST。】

　　【中華印刷包裝網(wǎng)】“公司目前已經(jīng)停產(chǎn)，沒有銷售，至于何時能恢復(fù)生產(chǎn)，公司目前無法預(yù)計。”金城股份的證券事務(wù)代表劉平6月25日對本報記者表示。從事造紙業(yè)的金城股份自2008年4月24日宣布因環(huán)保原因停產(chǎn)。去年依靠變賣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)摘帽的金城股份，在今年上半年造紙行業(yè)凈利潤增長60％以上的行業(yè)背景下，金城股份預(yù)計今年上半年虧損5000萬元。

　　今年1月以來，金城股份隨著大盤下行已從超過12元的股價下跌30％至8元附近，停產(chǎn)與虧損披露后，金城股份股價繼續(xù)下跌50％至近期的4元附近。一位金城股份的股東氣憤地對記者表示：為什么在金城股份公布停產(chǎn)、虧損消息前，大股東已順利套現(xiàn)？

　　停產(chǎn)無期

　　盡管行業(yè)超景氣，但缺錢投入環(huán)保改造、原料供應(yīng)“斷頓”令金城股份未來發(fā)展前景未卜。

　　“由于造紙行業(yè)景氣高于預(yù)期，今年1-6月造紙行業(yè)的龍頭企業(yè)凈利潤增長將達(dá)到100％。”中信證券的一位研究員對記者表示。而形成反差的是：同屬造紙行業(yè)的金城股份今年一季度虧損約2050萬元，并預(yù)計今年上半年虧損約5000萬。

　　金城股份預(yù)計半年5000萬的虧損額已相當(dāng)于去年全年凈利潤的55％。去年，金城股份營業(yè)利潤約2043萬元，凈利潤則達(dá)到9036萬元，這一結(jié)果源于公司于2007年變賣非流動資產(chǎn)所得，去年金城股份營業(yè)外收入達(dá)到1.25億，借此，金城股份摘掉了*ST。

　　剛剛摘帽的金城股份又面臨虧損，盡快恢復(fù)生產(chǎn)是當(dāng)務(wù)之急。“公司已經(jīng)計劃投入2100萬元進(jìn)行三級污水處理與白水回收項目。”劉平向記者介紹說，該項目計劃于今年6月底完工。對于上述兩個環(huán)保項目完成后，公司是否能恢復(fù)正常生產(chǎn)，劉平表示，公司對此也沒有把握。
　　
　　國金證券造紙行業(yè)研究員萬友林分析，金城股份的2100萬環(huán)保投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。萬友林表示，業(yè)內(nèi)3.4萬噸的草漿生產(chǎn)線的環(huán)保改造投入約需投入5000-6000萬元。金城股份的主要原材料是蘆葦，是典型的草漿，2007年金城股份的2007年機(jī)紙產(chǎn)量13.4萬噸，粗略估算，金城股份所需的環(huán)保投入需要約1.5-2億元。

　　事實(shí)上，在金城股份2007年年報中，公司也做了相應(yīng)預(yù)計，金城股份年報表示：2008年公司擬投入資金2億，用于實(shí)施環(huán)保治理及原料和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　盡管金城股份去年依靠變賣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利，但是由于連續(xù)多年虧損，至2007年底金城股份去年未分配利潤為負(fù)值，約為負(fù)的1.23億。對于如何籌集環(huán)保改造所需資金，劉平表示，公司領(lǐng)導(dǎo)正在研究。

　　基于金城股份當(dāng)前的現(xiàn)狀，據(jù)知情人士透露，金城股份的主要原料供應(yīng)商目前已拒絕再向其提供原料，即便恢復(fù)生產(chǎn)，金城股份面臨著“斷炊”的危險。

　　當(dāng)前造紙行業(yè)處于銷售暢期，如果金城股份環(huán)保改造久拖不決，金城股份也可能面臨市場飽和的風(fēng)險。從去年年中政府開始關(guān)停一大批小型造紙企業(yè)，市場供應(yīng)減少從而導(dǎo)致了行業(yè)龍頭公司產(chǎn)銷超預(yù)期增長。根據(jù)金城股份2007年年報：2007年公司產(chǎn)品訂單充足，產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)銷兩旺，實(shí)現(xiàn)了零庫存。產(chǎn)銷率實(shí)現(xiàn)106％，回款率實(shí)現(xiàn)100％。

　　萬友林分析認(rèn)為，一批企業(yè)在去年年中因?yàn)榄h(huán)保改造停產(chǎn)或部分停產(chǎn)，預(yù)計有一大批提早啟動環(huán)保改造的公司將會在今年下半年或明年初完成改造，屆時，市場又可能趨于飽和。

　　對此，劉平表示，公司在過去一年一直也在投入環(huán)保改造，但是，由于今年國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)又提高了，所以被責(zé)令停產(chǎn)。

　　事實(shí)上，金城股份仍然是有充分時間應(yīng)對的。據(jù)記者了解，劉平所指的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高是指在十一五環(huán)保規(guī)劃中之后，國家環(huán)保總局發(fā)布了《制漿造紙工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿），盡管目前該項規(guī)章仍未正式發(fā)布執(zhí)行，但萬友林表示，由于環(huán)保壓力，有的地方政府已經(jīng)在按該項規(guī)章執(zhí)行了。該項規(guī)章于去年10月16日發(fā)布，但金城股份直到今年4月底才決議投入2100萬進(jìn)行改造。

　　而令金城股份恢復(fù)正常生產(chǎn)遙無可期的是，劉平表示，由于正式標(biāo)準(zhǔn)還未出臺，公司初步改造即使完成了但是否能達(dá)標(biāo)仍然是個未知數(shù)。

　　大股東套現(xiàn)路徑

　　盡管公司停產(chǎn)，發(fā)展前途未卜，但是金城股份的大股東錦州鑫天紙業(yè)有限公司（簡稱“鑫天紙業(yè)”）似乎并不著急。
　　
　　目前鑫天紙業(yè)是金城股份的第一大股東，鑫天紙業(yè)是金城股份股改期間接手原第一大股東金城造紙集團(tuán)公司（下稱金城集團(tuán)）約6565萬股國有法人股而來。

　　2006年金城集團(tuán)因欠金城股份、海南易龍物流公司共 2006年金城集團(tuán)因欠金城股份、海南易龍物流公司共計6970萬元款項，其所持金城股份6565萬股被法院凍結(jié)，兩家債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給鑫天紙業(yè) （成立于2006年3月24日），由于金城集團(tuán)無法清償債務(wù)，2006年6月20日錦州中院將金城集團(tuán)所持金城股份6565萬股裁定給鑫天紙業(yè)。
　　
　　根據(jù)公告，鑫天紙業(yè)獲得上述6565萬股的成本為7773萬元，其資金來源中2000萬為本公司股東出資，5773萬元為借款。而按當(dāng)時金城股份股價計算，上述6565萬股市值約為2億元。

　　2006年9月，金城股份完成股改后，鑫天紙業(yè)持有金城股份8565.46萬股，占金城股份總股本的29.76％，位列第一大股東。

　　2007年9月6日鑫天紙業(yè)所持股份中5％解禁，至當(dāng)年10月19日即賣出約691萬股，平均價格11.75元/股，變現(xiàn)約8124萬元。2008年1月鑫天紙業(yè)又賣出約737萬股，平均價格12.40元/股，再次變現(xiàn)約9145萬元。

　　至此，鑫天紙業(yè)解禁的5％的股份基本全部出清，鑫天紙業(yè)通過解禁賣股所得已超出當(dāng)初收購股權(quán)成本的一倍多，并且鑫天紙業(yè)目前仍持有超過金城股份超過24％的股份，仍未列第一大股東。

　　大股東賺得盆滿缽滿，手中還持有大量股權(quán)，即使金城股份退市也已經(jīng)大賺了一筆，現(xiàn)在是事實(shí)，大股東對拯救金城股份并不熱心。但是中小股東在造紙業(yè)難于的良機(jī)面前，卻成了利益極大受損的陪綁者。
 
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