【編者按：行業權威人士透露，就在一個月前，泰格集團重組半路又殺出了中冶集團。“在專業造紙企業中，泰格林紙是碩果僅存的國有企業。”僅此這點來看，中冶集團同為國有企業，重組不涉及國有資產流失風險，股權可以直接劃轉，職工國有身份可以維系，二者重組的成本最低。 】

　　【我要印】中國碩果僅存的專業紙業國有企業正處在原董事長被雙規的漩渦當中。

　　王祥的離去，引發市場對湖南泰格林紙集團有限責任公司 （下稱“泰格林紙”）的擔憂。此前的高速并購整合，給公司帶來了巨額負債�，F在行業低迷之際，岳陽紙業（600963.SH）何去何從？

　　岳陽紙業方面基本否定了整體上市，在他們看來，這個方案不可能通過證券監管部門的要求。而其大股東泰格林紙將引入戰略投資者已經定案，并獲得了湖南省方面的支持。

　　競購

　　在大股東泰格林紙引進戰略合作者的戰略下，坊間傳言晨鳴紙業和中冶集團有意介入。

　　造紙行業權威人士說，2009年3月，晨鳴紙業曾與泰格集團確實開始了重組的談判，但至今并未談成。

　　坊間流傳的方案是：以晨鳴作為投資主體，增發股份吸收合并岳陽紙業，岳陽紙業現有全體股東股份約6.5億股換股為晨鳴的股份，其主體上市資格予以注銷。

　　對晨鳴紙業曾與泰格集團接觸、洽談重組的傳聞，晨鳴紙業（000488.SZ）相關負責人稱：“絕無此事”。

　　泰格集團辦公室吳主任亦稱，晨鳴曾到泰格林紙參觀，但公司沒有這方面動向。

　　對此，造紙行業資深人士表示，晨鳴的并購思路是“一塊錢買十塊錢的東西”，要買的是最值錢的部分，而岳陽紙業目前還沒到這種困境。

　　行業權威人士透露，就在一個月前，泰格集團重組半路又殺出了中冶集團。“在專業造紙企業中，泰格林紙是碩果僅存的國有企業。”僅此這點來看，中冶集團同為國有企業，重組不涉及國有資產流失風險，股權可以直接劃轉，職工國有身份可以維系，二者重組的成本最低。

　　早在2006年，中冶集團與泰格林紙在沅江投資合建年產150萬噸漿紙項目，雙方甚至召開了籌備工作會，但泰格林紙方面對記者表示，“合作沒有談成，自己在搞。”知情人士表示，合建項目甚至沒有得到國家批準。

　　造紙行業資深人士認為，從晨鳴、中冶都在競購泰格林紙來看，泰格林紙的資產狀況并沒有那么糟。泰格林紙目前的資金鏈緊張，很大程度是由于懷化40萬噸造紙等兩個項目投入大、效益不佳所致。但旗下很多資產仍是非常優質的。

　　中冶集團于2006年發力造紙業，目前旗下有美利、中冶銀河兩家造紙公司。資深造紙行業人士分析認為，以中冶集團的并購套路看，2006年無償受讓美利集團股權，成為后者實際控制人，中冶并沒有花費多少錢，雙方看中的是中冶注資后能帶來的實際盈利，但對于非常看重岳陽紙業的湖南省國資委而言，這種情況是不能接受的。

　　泰格林紙方面表示，引進戰略投資者是優化公司資本結構、優化管理、利于長遠發展的一項戰略，公司一直考慮，湖南省政府方面很支持。

　　重啟配股

　　岳陽紙業作為大股東泰格林紙的唯一資本平臺，在上市公司堅持林紙漿一體化的長期戰略下，資本市場對上市公司收購大股東林地資產，實現整體上市預期強烈。

　　對于整體上市，岳陽紙業相關人士稱，整體上市意味著大股東變成了上市公司，對于國企實現國有資產整體上市很難，不可能通過證券監管部門的要求。

　　岳陽紙業一直積極從事的是配股，募資收購大股東泰格林紙全資持有的湖南駿泰漿紙有限責任公司（下稱“駿泰漿紙”）所有股權。岳陽紙業方面表示，目前公司主要關注的是配股，配股后續會有收購，其他的沒有決策。

　　這項配股一波三折。早在2007年9月，岳陽紙業第一次公布配股方案，擬以總股本4.35億股為基數每10股配售3股融資，但其后被湖南省國資委叫停。

　　2008年，岳陽紙業再次公布了新的配股方案，募資收購駿泰漿紙，這才真正啟動配股。

　　但從去年9月起證監會放緩了IPO節奏，岳陽紙業配股一度停滯，超過了一年有效期。為了繼續配股，岳陽紙業在今年5月發布公告表示將配股有效期延長一年。

　　岳陽紙業方面表示，目前配股還沒有取得證監會核準，而如果配股成功，后續還會收購一個加工廠，增加林業面積。

　　在配股收購的駿泰漿紙中，最核心的資產是懷化項目，不過由于行情變化，這項資產何時置入上市公司引起關注。

　　國泰君安研究員王峰表示，目前漿紙虧錢，因為去年整個行業不好，木漿價格大幅下滑，進口木漿的價格從高峰時期的840元/噸降至目前的495元/噸。在這種情況下，漿廠普遍虧損，雖然漿紙價格有所回升，但總體還是虧損。

　　他表示，但現階段不應該拿進來。不過，林漿一體化是長遠趨勢，岳陽紙業有上游林業資源，這是國內造紙業所缺乏的優勢，從長遠看，懷化項目置入上市公司對于以后降低成本有好處。

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