【編者按：經濟不景氣，大多數的公司都選擇了收縮戰略，而山東晨鳴紙業集團股份有限公司（下稱晨鳴紙業）則“不走尋常路”，選擇逆勢擴張。】

       【我要印】經濟不景氣，大多數的公司都選擇了收縮戰略，而山東晨鳴紙業集團股份有限公司（下稱晨鳴紙業）則“不走尋常路”，選擇逆勢擴張。

       繼今年4月份決定將建設45萬噸高級文化紙生產線后，晨鳴紙業近日又馬不停蹄地宣布80萬噸高檔低定量銅版紙項目、60萬噸高檔紡布白牛卡紙項目、晨鳴國際物流中心及配備鐵路專用線三個項目將在2年內左右的時間里建成。

       據悉，晨鳴紙業2008年年報披露的年產能為330萬噸，加上新增的185萬噸產能后，預計到明年年底的產能將達到500萬噸，超過理文紙業，直逼玖龍紙業。

       底部擴張繼續高端路線

       晨鳴紙業是造紙行業的龍頭公司，旗下擁有產品包括文化紙和包裝紙等7個品牌。高端制品一直是公司的重要業務方向，此前業務比重約占七成，新項目的上馬，將大大加大公司在這塊業務的比重。

       “這次投資，主要是為了進一步提高公司高檔紙品的比例和種類，從而增強本公司的競爭力。”晨鳴紙業證券辦公室的工作人員表示：“公司一直很重視高端產品的研發與生產。”

       事實上，公司占領高端市場的思路由來已久。今年4月份的時候，晨鳴紙業就宣布全資子公司湛江晨鳴漿紙有限公司設年產45萬噸高級文化紙生產線。公司方面當時就預測，項目建成達產后，年可生產高級文化紙45萬噸，年可實現銷售收入21.15億元，其中利潤1.89億元。

       而在玖龍紙業、文理紙業等造紙行業龍頭選擇放緩擴張腳步以此來保證充沛的現金流之時，晨鳴紙業為何選擇逆勢而上？

       國都證券分析師周紅軍認為，公司選擇在這一時期大幅擴張產能，能夠有效降低單位產能的建設成本，新增項目的成本會大幅下降，當國際國內經濟復蘇后，紙及紙板需求也將隨之快速提升，屆時公司將抓住時機有效地搶占市場，提高公司在高端市場中的市場占有率。

       而公司之所以要在高端紙品行業上下大功夫的一個重要原因就是造紙行業一直存在著“檔次越高，毛利率越高”的規律。

　　在紙類中，銅版紙和白卡紙的檔次最高，其次是雙膠紙和書寫紙為代表的文化紙張，最低檔的則是新聞
紙和包裝紙。這樣，銅版紙及白卡紙為代表的高檔紙就成了造紙行業的主要利潤區，但是由于資金及技術壁壘的限制，不少企業只有被擋在門外。

       晨鳴紙業方面表示，3個項目建成之后，公司高檔紙品的比例和種類都會得到提高，同時鐵路專用線運輸成本低的優勢也會被發揮出來，公司的競爭力有望得到進一步的增強。

       公司方面預計，年產80萬噸高檔低定量銅版紙項目、年產60萬噸高檔涂布白牛卡紙項目分別在2011年5月、2011年2月完工投產，加上4月底公司投資16.68億元建設年產45萬噸的高級文化紙項目，如果工程建設順利，公司2009年將會有185萬噸的產能釋放。截至日前，公司造紙產能約為330萬噸，屆時公司產能將會增長56.1%。

       根據目前的市場情況測算，年產80萬噸高檔低定量銅版紙項目建成后，年可生產高檔低定量銅版紙80萬噸，年實現銷售收入約53.7億元，其中利潤約為8.5億元；年產60萬噸高檔涂布白牛卡紙項目建成后，年可生產高檔涂布白牛卡紙60萬噸，年實現銷售收入約人民幣23.3億元，其中利潤約為4.3億元。

       “隨著宏觀經濟復蘇，造紙行業的盈利能力將會持續好轉，屆時項目的盈利狀況可能會好于預期。”周紅軍認為。

       中金公司分析師羅煒則認為，此次擴張計劃，對公司而言長期影響是正面的。如果項目于2011年順利投產，公司紙品產能沒有增長的局面將得到改變。2011年~2015年公司凈利潤年均復合增長達20%。從短期來看，新的產能計劃引發較高的資本支出，財務費用提高。

       行業回暖中

       造紙行業和宏觀經濟具有高度的相關性。隨著宏觀經濟的逐漸復蘇，整個造紙行業目前也正處于回暖之中，紙品的價格也出現了逐漸的提高。

       數據顯示，行業情況今年一季度相比去年四季度出現了明顯的好轉，3、4月份的單月產量均超過去年最高的單月水平。以銅版紙為例，部分品種價格最近出現了小幅的上漲，主要品種長鶴由5450~5500元/噸升至5600元/噸，神盾由5100~5350元/噸升至5200~5350元/噸。

       分析人士指出，紙張市場半年來的調整已經比較充分，國內紙張市場的渠道庫存消化基本結束；而季度宏觀經濟的復蘇，也將進一步提升紙張的需求。

       以行業龍頭玖龍紙業為例，數據顯示，其最壞的時期已經過去。在中央出臺一系列措施提升內需增長后，玖龍紙業迅速抓住機會將國內銷售額提高到了總銷售額的近80%，以此來抵消國外訂單大幅萎縮的負面影響、配合過去幾個月廢紙價格的大幅度回落，公司毛利率較去年年底已經有相當多的回升。

       晨鳴紙業方面，目前的產能利用率已經回升至96%左右；銷售順暢、產銷率回升到了105%左右。開工率和產銷率的上升進一步提振了公司的盈利能力，從去年第四季度以來，公司的盈利能力得到了持續的改善。一季度，公司毛利率環比上升了0.8個百分點，二季度公司毛利率回升幅度將進一步擴大。

       公司方面表示，在經歷了2008年下半年的低迷之后，造紙行業開始趨于穩定，上游原材料價格將會在低位運行一段時間，而紙品的價格也將會有一個合理的盈利平衡點。公司將致力于高端制品的研發與生產，提升在國內及國際市場占有率。



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