【我要印】據(jù)報(bào)道：6月底，蘇寧電器宣布將以12日元/股認(rèn)購日本的電器賣場(chǎng)Laox總額8億日元（約合人民幣5730萬元）定向增發(fā)股份。此事一出即引來各方熱議，隨著近期披露的Laox涉嫌操縱股價(jià)一事，各方人士對(duì)此項(xiàng)收購更是爭(zhēng)論不休。為此，本報(bào)記者就中國(guó)企業(yè)收購日本企業(yè)之事采訪了北京和君咨詢有限公司中日企業(yè)并購中心項(xiàng)目經(jīng)理朱毓森。

　　朱毓森曾在日本學(xué)習(xí)、生活、工作了近9年，對(duì)日本社會(huì)，特別是日本的商業(yè)習(xí)慣有深入的了解。

　　記者：您如何看待近期蘇寧電器收購Laox公司？

　　朱毓森：此項(xiàng)收購額度不大、風(fēng)險(xiǎn)也不大，不具有普遍意義。

　　記者：我國(guó)企業(yè)最早完成對(duì)日本企業(yè)的并購是2001年上海電氣對(duì)日本秋山印刷的收購，此后，又有上海電氣收購池貝、三九制藥收購東亞制藥等，這些收購對(duì)中國(guó)企業(yè)有什么積極意義？

　　朱毓森：這些并購案例說明中日兩國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力已經(jīng)發(fā)生了變化，我國(guó)企業(yè)已經(jīng)具備了并購日本企業(yè)的實(shí)力，同時(shí)日本資本市場(chǎng)和企業(yè)現(xiàn)狀客觀上也為中國(guó)企業(yè)并購提供了機(jī)遇。

　　近年來，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)育，中國(guó)企業(yè)的支付能力和購買欲望都在不斷增強(qiáng)。2007年8月，中國(guó)的股票總市值超過了日本。目前，兩國(guó)的股票總市值也基本差不多。可是，與中國(guó)資本市場(chǎng)的突飛猛進(jìn)相比，日本資本市場(chǎng)始終萎靡不振，自從38000點(diǎn)的高點(diǎn)一頭扎下來后，目前僅維持在9000點(diǎn)左右，幾乎是高峰期的零頭。與之相對(duì)應(yīng)的是，一些非常有實(shí)力的日本企業(yè)股票市值非常低，市凈率低于1的好企業(yè)比比皆是，這客觀上為我國(guó)企業(yè)提供了很好的并購機(jī)會(huì)，如國(guó)內(nèi)比較熟悉的NEC，目前市值僅有34億人民幣，市凈率0.83，JVC市值僅有40億，市凈率0.7。而日本近年通過的《三角合并法》，也為用換股方式并購日本企業(yè)創(chuàng)造了條件。

　　另外，我去年到日本參加中日投資與技術(shù)轉(zhuǎn)移論壇，拜訪日本企業(yè)并購中心（東京證券交易所一部上市企業(yè)）時(shí)，發(fā)現(xiàn)日本近200萬家中小企業(yè)中，有1/4面臨后繼無人的問題。這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)家年紀(jì)都大了，但是子女不愿意繼承，更傾向于賣掉。這些企業(yè)大部分都是經(jīng)營(yíng)良好的盈利企業(yè)，通常也有很好的技術(shù)和實(shí)力。這對(duì)中國(guó)企業(yè)來講，無疑是一個(gè)巨大的機(jī)遇，對(duì)引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有相當(dāng)重要的作用。

　　記者：與收購歐美企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)收購日本企業(yè)有些什么特點(diǎn)？

　　朱毓森：主要有以下幾方面特點(diǎn)：一是數(shù)量少、成功率高，基本實(shí)現(xiàn)了雙贏。在收購日本機(jī)床業(yè)的鼻祖池貝株式會(huì)社后，上海電氣獲得了池貝“U軸加工”等機(jī)床加工的先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)而獲得了大中型和小型數(shù)控機(jī)床加工的先進(jìn)技術(shù)，而秋山印刷則通過與上海電氣的合作實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　而通過收購日本地方老牌名企東亞制藥，三九制藥在日本市場(chǎng)獲得了30種以上的非處方藥的生產(chǎn)許可及東亞制藥60多年來在中藥市場(chǎng)中積累出來的中藥商品化的寶貴經(jīng)驗(yàn)。而東亞制藥則通過三九集團(tuán)的在日本的銷售渠道，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，提高銷售，并確保了穩(wěn)定高品質(zhì)的中藥原材料來源。

　　二是并購金額相對(duì)較小。目前并購日本企業(yè)動(dòng)用資金最多的是無錫尚德收購MSK，當(dāng)時(shí)據(jù)稱最后要?jiǎng)佑?億美元，但由于支付是分階段進(jìn)行，最后究竟動(dòng)用了多少不得而知，而上海電氣收購秋山印刷只動(dòng)用了3000萬日元，這和中鋁、中石油動(dòng)輒動(dòng)用上百億美元進(jìn)行收購沒法比。不過，這也符合對(duì)日并購的現(xiàn)實(shí)，因?yàn)楸皇召徠髽I(yè)股價(jià)低、多為制造業(yè)企業(yè)而不是能源類企業(yè)。

　　三是被收購標(biāo)的和歐美有很大不同。大多是制造類企業(yè)或服務(wù)類企業(yè)，實(shí)際的收購標(biāo)的是研發(fā)能力、市場(chǎng)渠道或品牌而不是單純收購資產(chǎn)。

　　記者：收購日本企業(yè)需要注意些什么問題？

　　朱毓森：在收購日本企業(yè)時(shí)，需要注意以下問題：一是要對(duì)日本進(jìn)行深入的了解，包括國(guó)民性、法律、商業(yè)習(xí)慣和企業(yè)家思維等。雖然都是東亞國(guó)家，但實(shí)際上中日兩國(guó)商業(yè)習(xí)慣差距很大，在對(duì)外國(guó)企業(yè)的天然抵觸、企業(yè)家對(duì)待企業(yè)的態(tài)度、行業(yè)組織的作用、信譽(yù)等方面，日本企業(yè)都很獨(dú)特；二是要選準(zhǔn)收購對(duì)象。收購日本大型企業(yè)、知名企業(yè)、敏感行業(yè)（航天航空、核能開發(fā)、武器制造、精密儀器等）難度太大，應(yīng)該以擁有先進(jìn)技術(shù)的中小企業(yè)為主；三是注意收購方式。在日本，雖然要約收購已經(jīng)沒有太大的法律障礙，但是執(zhí)行起來幾乎是不可能的。

　　記者：日本政商界對(duì)中國(guó)企業(yè)收購日本企業(yè)持什么態(tài)度？中國(guó)企業(yè)應(yīng)如何對(duì)待？

　　朱毓森：應(yīng)該說，日本的政商界對(duì)中國(guó)企業(yè)收購日本企業(yè)內(nèi)心肯定是抵觸的。不僅僅是對(duì)中國(guó)，對(duì)其他國(guó)家也一樣，這是日本國(guó)民的性格。

　　日本的政府機(jī)構(gòu)在處理外資并購日本企業(yè)方面非常有經(jīng)驗(yàn)。2007年1月，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省對(duì)外資并購日本企業(yè)增加了一些新的審批內(nèi)容和文件要求，為了化解這些障礙，主要的辦法有兩條：一是利用好日本的各種經(jīng)濟(jì)組織和關(guān)鍵人物；二是要放低姿態(tài)，謙虛以對(duì)，以幫助者、共贏者而不是侵略者、占有者的姿態(tài)出現(xiàn)。

　　記者：在收購日本企業(yè)方面，中國(guó)政府和企業(yè)界還有哪些工作需要改善？

　　朱毓森：目前國(guó)內(nèi)對(duì)日本的重視和了解不夠，基本上局限于理論界，沒有把并購日本企業(yè)的重要意義提到應(yīng)有的高度，缺乏有效的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。要真正解決操作層面的問題，需要政府重點(diǎn)扶持，發(fā)改委、商務(wù)部應(yīng)該像上個(gè)世紀(jì)90年代初那樣列出重點(diǎn)扶持企業(yè)名單。政策上，有進(jìn)一步改進(jìn)的空間，如在外匯管理額度的審批方面；同時(shí)，要加強(qiáng)與日本各經(jīng)濟(jì)團(tuán)體的聯(lián)系，特別是各類中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)團(tuán)體；還要發(fā)揮各類中介組織的作用，規(guī)范運(yùn)作。

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