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造紙行業:盈利能力好轉 有改善空間

2009-07-18 09:58 來源:國都證券 責編:喻小嘜

摘要:
2009年1-5月,機制紙產量同比增長1.89%,其中5月產量同比增長7.7%;從銷售來看,1季度銷量實現同比正增長,目前還沒有2季度數據,但是2季度增幅肯定大于1季度。行業盈利能力正在穩步好轉。



造紙行業:盈利能力好轉 有改善空間。【我要印配圖】

  【我要印】訊:當前造紙行業正處于行業盈利能力恢復時期,主要基于以下3點:

  (1)當前產銷情況已經明顯好轉,機制紙及紙板產量增速連續三個月擴大,一季度銷售數據也實現了同比正增長,我們認為二季度增幅將大于一季度增幅,隨著國家各項政策效果的顯現,下游需求好轉明顯;

  (2)成品紙價格近期開始回升,特別是近期銅版紙白卡紙、灰底白板紙漲幅較大,漿價和廢紙價格雖然已經反彈較多,但與歷史高點比仍然較低;

  (3)從當前公布數據來看,造紙行業營業收入、利潤總額降幅明顯好轉,行業盈利能力也明顯好轉,我們認為當前盈利能力雖然好轉但是仍然有較大改善空間,隨著宏觀經濟的復蘇,造紙行業盈利狀況有望穩步提升。

  產銷好轉明顯。2009年1-5月,機制紙產量同比增長1.89%,其中5月產量同比增長7.7%;從銷售來看,1季度銷量實現同比正增長,目前還沒有2季度數據,但是2季度增幅肯定大于1季度。

  銅版紙、白卡紙、灰底白板紙價格反彈幅度較大。6月份銅版紙、白卡紙、灰底白板紙價格較4月分別上漲7.1%、4.4%、8.4%,并且進入7月之后漲勢依然很明顯,此三類紙價有望繼續上漲。新聞紙和雙膠紙價格保持平穩,由于成本上升壓力,后期廠商有可能提價轉嫁成本。

  行業盈利能力正在穩步好轉。2009年1-5月,造紙行業實現主營業務收入1617.23億元,同比下降3.24%,相比09年1-2月份主營業務收入降幅收窄1.2個百分點;利潤總額為62.73億元,同比下降32.85%,相比09年1-2月份造紙行業利潤總額降幅收窄17.25個百分點。營業費用、財務費用、管理費用增長放緩,三項費用占主營業務比例下降,行業毛利率、銷售利潤率以及成本費用利潤率顯著提升,但是仍有提升空間。

  隨著宏觀經濟的復蘇,造紙行業盈利狀況有望穩步提升,因此我們維持造紙行業“推薦-A”的投資評級。

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