【我要印】訊：背景：8月份的A股經(jīng)歷了年內(nèi)最大幅度的下跌調(diào)整，滬指在一個(gè)月里損失了839點(diǎn)，相當(dāng)于滬指從年初以來(lái)累計(jì)上漲1658點(diǎn)超過(guò)一半。進(jìn)入九月，鋼鐵崛起，黃金強(qiáng)勢(shì)，旅游酒店火爆……昨日午后開(kāi)盤大盤后承接早間上漲之勢(shì)，在主流板塊的做多推動(dòng)下繼續(xù)高歌猛進(jìn)，滬指強(qiáng)勢(shì)突破2900點(diǎn)。針對(duì)A股9月份的突然變盤，眾多機(jī)構(gòu)普遍把“功勞”歸于監(jiān)管層的月初的“動(dòng)態(tài)微調(diào)”以及月末的出手“維穩(wěn)”。8月初，大盤股的發(fā)行，銀行資本充實(shí)率的突然收緊，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的恐慌感，而月末監(jiān)管層及時(shí)推出包括擴(kuò)大QFII額度，暫緩執(zhí)行銀行資本充足率新規(guī)，重申繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)濟(jì)刺激政策等，一舉扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)于A股后市的悲觀預(yù)期。在A股經(jīng)過(guò)前期的大幅下挫和近期六連陽(yáng)上漲的反復(fù)折磨中，筆者大膽猜測(cè)，期間動(dòng)蕩似乎是監(jiān)管層一個(gè)試驗(yàn)的結(jié)果，這個(gè)試驗(yàn)就是在推出適當(dāng)緊縮的貨幣政策前，如何將股市維持在一個(gè)合理點(diǎn)位，防止市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾

　　近來(lái)不斷有經(jīng)濟(jì)學(xué)家、學(xué)者發(fā)表文章闡述對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的看法，中心意思無(wú)非兩點(diǎn)，1:投資比例過(guò)大2：消費(fèi)水平過(guò)低。由此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫的擔(dān)憂。下面節(jié)選了一些專家學(xué)者的觀點(diǎn)。

　　郎咸平：我希望送給大家的禮物，是打開(kāi)現(xiàn)象看本質(zhì)，找出“經(jīng)濟(jì)回暖”的真正原因

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在生了兩個(gè)病，一是投資經(jīng)營(yíng)環(huán)境全面惡化，這個(gè)病與金融危機(jī)無(wú)關(guān)，是中國(guó)制造業(yè)難以為繼的危機(jī)；另一個(gè)病是產(chǎn)能過(guò)剩，"金融危機(jī)引發(fā)了出口下跌，令我們產(chǎn)能過(guò)剩的病爆發(fā)出來(lái)"。

　　匯率的上升，成本的失控，勞動(dòng)合同法的推出，出口退稅的調(diào)低，宏觀調(diào)控誤判，稅費(fèi)的隱性提高，這六大沖擊令中國(guó)制造業(yè)投資環(huán)境惡化，而今年，困擾中國(guó)制造業(yè)的"疾病"仍未好轉(zhuǎn)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)以建設(shè)拉動(dòng)GDP，帶來(lái)消費(fèi)的扭曲。與歐美各國(guó)GDP當(dāng)中消費(fèi)占了70％、80％相比，我們的消費(fèi)僅占35％，而鋼筋水泥卻占了GDP的57％。

　　進(jìn)入股市的資金有三筆，第一筆是制造業(yè)資金，第二筆是信貸資金，第三筆是避險(xiǎn)資金，"郎咸平指出，由于制造業(yè)投資環(huán)境惡化，制造業(yè)資金像2006年那次一樣進(jìn)入了股市和樓市，此外，上半年7.37萬(wàn)億的銀行信貸是給以國(guó)企為主的企業(yè)進(jìn)行短期融資、票據(jù)融資的。

　　大量信貸資金進(jìn)入股市，而信貸資金和央行的緊縮政策密切相關(guān)，只要央行稍有緊縮的態(tài)度，立刻會(huì)造成股價(jià)的下跌。

　　摩根士丹利投資管理部門負(fù)責(zé)新興試產(chǎn)的主管　魯奇爾．夏爾馬

　　中國(guó)的決策者擔(dān)心，2009年上半年超過(guò)1萬(wàn)億美元新增貸款中的大部分沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)（銀行貸款總額是GDP的1.5倍）這些新增貸款中大約有10%-20%進(jìn)入了股市�，F(xiàn)在銀行業(yè)監(jiān)管者開(kāi)始收緊放貸，中央銀行正在從金融系統(tǒng)中抽走過(guò)剩的流動(dòng)性。

　　如果中國(guó)要保持10%的增速，那么過(guò)度投資導(dǎo)致的失衡必將在未來(lái)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)需要鼓勵(lì)消費(fèi)讓經(jīng)濟(jì)平衡，現(xiàn)在，在政府年初的大規(guī)模刺激計(jì)劃之后，中國(guó)的投資占GDP比例增加到史無(wú)前例的56%。這個(gè)亞洲巨人需要給投資過(guò)度進(jìn)行降溫，否則過(guò)高財(cái)務(wù)杠桿作用可能帶來(lái)泡沫破滅的危險(xiǎn)。

　　總結(jié)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身就存在的投資增長(zhǎng)過(guò)快，內(nèi)需不足的情況，加之去年6000億美元和今年上半年1.73萬(wàn)億美元大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，使得這一失衡更加明顯，大多數(shù)專家都表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，投資難以持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂。也許近期股市的大幅調(diào)整正是監(jiān)管層計(jì)劃緊縮銀根的一個(gè)先兆，對(duì)于印刷中小企業(yè)來(lái)講，特別要保持高度警惕，預(yù)先做好準(zhǔn)備，防止出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的情況出現(xiàn)。

　　銀根緊縮給印刷企業(yè)帶來(lái)的危害

　　其一，資金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)對(duì)外經(jīng)營(yíng)的商業(yè)誠(chéng)信。
 
　　在生產(chǎn)能力供大于求的情況下，下游企業(yè)成了供應(yīng)鏈中的弱勢(shì)群體，在供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)中處于被動(dòng)地位，他們?nèi)鄙僭捳Z(yǔ)權(quán)，不得不被動(dòng)接招，印刷的現(xiàn)狀大致就是如此。市場(chǎng)物價(jià)不斷上升，但印刷工價(jià)依然在下跌。社會(huì)商業(yè)印刷待料的比重越來(lái)越大。但資金回籠周期也越來(lái)越長(zhǎng)，印刷廠墊付的資金量不得不越來(lái)越多。在應(yīng)收賬款回籠正常的情況下，印刷企業(yè)的對(duì)外運(yùn)作也相對(duì)正常。在銀行抽緊銀根的情況下，只要產(chǎn)業(yè)鏈上任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)意外，都會(huì)影響企業(yè)正常周轉(zhuǎn)，影響到企業(yè)在市場(chǎng)上苦心經(jīng)營(yíng)建立起來(lái)的商業(yè)誠(chéng)信。  

　　其二，借貸利率上浮，加大了印刷企業(yè)財(cái)務(wù)支出。

　　生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本的不斷提高，是所有企業(yè)今年遇到的兩個(gè)棘手問(wèn)題。此舉毫無(wú)疑問(wèn)大大增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，印刷企業(yè)自然也在其中。 

　　但對(duì)中小印刷企業(yè)而言，還有一個(gè)特殊情況，那就是不少企業(yè)的設(shè)備是依靠從銀行借貸，或者是依靠租賃公司代為采購(gòu)取得的。銀行抽緊銀根，勢(shì)必導(dǎo)致借貸利息上浮。理所當(dāng)然的，每月向租賃公司交納的費(fèi)用同樣將隨之上升。換句話說(shuō)，企業(yè)為此向相關(guān)單位支付的本息都將增加。這將大大降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　　其三，資金短缺，危及企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

　　中小印刷企業(yè)本來(lái)資金就捉襟見(jiàn)肘，在承接大宗印刷業(yè)務(wù)與增添設(shè)備時(shí)往往倚重銀行的短期貸款。在銀行信貸收緊情況下，中小印刷企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)就出現(xiàn)危機(jī)。據(jù)說(shuō)，南方個(gè)別印刷企業(yè)走上倒閉之路，并非它業(yè)務(wù)短缺，而是崩潰于資金鏈的斷裂。有些企業(yè)在正常渠道籌措不到資金的情況下，不得不從民間借貸高息貸款。且不說(shuō)這種做法本身有違國(guó)家規(guī)定，而且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦出現(xiàn)意外，勢(shì)必加快企業(yè)出局的步伐。
　　對(duì)策

　　首先，印刷企業(yè)應(yīng)提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，盡量減少對(duì)銀行貸款的依賴；

　　其次，密切注意資本市場(chǎng)變化，重視對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)測(cè)把握；

　　最后，加強(qiáng)公司應(yīng)收賬款的管理，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。

專家觀點(diǎn)引自：郎咸平在芙蓉古城"置信地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)名家論壇"演講
　　　　　　　美國(guó)《新聞周刊》網(wǎng)站2009年9月5日文章
　　
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