【CPP114】訊：中國人民銀行自２５日起，將再度上調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)，僅從凍結(jié)資金量上來看，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)市場(chǎng)影響有限。

　　目前我國金融機(jī)構(gòu)存款超過６０萬億元，此次通過準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)，將大體凍結(jié)銀行體系資金３０００億元。這一數(shù)字與此前央行在公開市場(chǎng)操作方面回籠的資金量相比并不是一個(gè)巨量數(shù)字。去年四季度，央行曾通過發(fā)行央票和開展正回購操作，不斷回籠市場(chǎng)資金，就曾一連數(shù)周每周平均回籠資金超過千億元。而在今年二三月份，公開市場(chǎng)到期資金也將在萬億元以上。綜合考慮，３０００億元資金的回籠，對(duì)市場(chǎng)資金面的變化將不會(huì)產(chǎn)生明顯影響，而從節(jié)后我國股票市場(chǎng)的波瀾不驚中也能看出這一點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響也不會(huì)太大。申銀萬國日前的一份報(bào)告指出，當(dāng)前我國金融機(jī)構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金率達(dá)到３．１３％。存款準(zhǔn)備金率兩次上調(diào)后銀行的超額準(zhǔn)備金率還可能保持２％的水平，因此準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)銀行流動(dòng)性并不會(huì)造成很大的實(shí)質(zhì)性沖擊。

　　不過，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)后市的影響，其信號(hào)意義將明顯大于實(shí)際意義。從此次上調(diào)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，央行在除夕前夜突然宣布這一消息，調(diào)整節(jié)奏的加快出乎了許多市場(chǎng)人士的預(yù)料，不過卻與央行行長(zhǎng)周小川此前有關(guān)將對(duì)工具箱里的多種貨幣工具勤擦勤用的表述相印證，對(duì)后市進(jìn)一步強(qiáng)化了信貸要均衡放貸、政策要適度微調(diào)的信號(hào)。

　　目前來看，準(zhǔn)備金率經(jīng)過兩次頻率急促的調(diào)整，其上調(diào)空間已經(jīng)徹底打開，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)未來流動(dòng)性的影響將較為深遠(yuǎn)。雖然當(dāng)前大中型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到１６．５％，處于歷史高位，但如果信貸增長(zhǎng)繼續(xù)超預(yù)期、熱錢流入導(dǎo)致的外匯占款再次大幅度增加的話，準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的空間。

　　準(zhǔn)備金率的上調(diào)，凸顯出當(dāng)前央行已將流動(dòng)性管理提升至貨幣政策管理日程表的重要位置。央行在宣布第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的前夜，曾發(fā)布了最新一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，這份報(bào)告在提到“繼續(xù)實(shí)施適度寬松貨幣政策”的同時(shí)，也首次明確指出：將合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平。

　　放置在全球背景下觀察，央行的這一新表述與近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策操作方面的一些特點(diǎn)正相契合。繼我國央行宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一周后，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，基于金融市場(chǎng)狀況好轉(zhuǎn)，將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)０．２５個(gè)百分點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲(chǔ)已于２月１日開始終止大部分緊急貸款計(jì)劃，其與海外央行的美元互換安排也在同日結(jié)束。２０天時(shí)間里美聯(lián)儲(chǔ)的兩次動(dòng)作均說明，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策已經(jīng)開始退出，正從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的非常態(tài)寬松政策轉(zhuǎn)變?yōu)槌�態(tài)的適度寬松政策。

　　中央不斷強(qiáng)調(diào)，２０１０年要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，管理好通脹預(yù)期的前提，是要對(duì)產(chǎn)生通脹的貨幣推手即市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行合理調(diào)控。基于此，監(jiān)管層也確定了今年我國新增信貸將控制在７萬億元至８萬億元之間的調(diào)控目標(biāo)。不過值得一提的是，這一數(shù)字雖較去年明顯下降，但超過７萬億元的信貸增長(zhǎng)量，仍將位于我國信貸增長(zhǎng)史上的高位，后市的市場(chǎng)資金仍會(huì)較為充裕。

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