【CPP114】訊：岳陽紙業09年業績大幅下降，主要是由于上半年行業不景氣所致；新投產項目產品議價能力較強，將推動業績增長。

　　岳陽紙業3月2日公布2009年業績，2009年公司實現營業收入303,853.87萬元，同比減少7.14%；利潤總額10,620.58萬元，同比減少30.31%；凈利潤9,390.96萬元，同比減少29.41%。每股收益0.14元，每股凈資產4.62元，凈資產收益率3.12%，擬10派0.5(含稅)。

　　公司09年業績大幅下降，主要是由于上半年行業不景氣，紙產品和紙漿價格大幅下降所致。由于國內需求下降和產能過剩，紙產品價格在2008年第四季度開始大幅回落，公司在上半年被迫按市場價格銷售以降低庫存。隨著由于原料漿的價格回升，公司業績下半年逐漸走出低谷。

　　資料顯示，2009年上半年，白卡紙、雙膠紙和箱板紙平均價格分別為6,208元/噸、6,237元/噸和3,290元/噸，同比分別下降20.37%、8.19%和10.19%；而主要原材料國際北方軟木漿上半年均價為594美元/噸，同比分別大幅下降33.17%。由于產品降價和資產減計等不利影響，公司上半年扣除非經常性損益后的每股收益僅為0.03元。下半年白卡紙、雙膠紙價格開始企穩回升，箱板紙價格跌幅收窄，國際北方軟木漿和美國廢紙上半年均價為726美元/噸，同比分別僅下降10.9%，環比上半年上漲22.22%，有利于紙漿自給率較高的公司業績回升，下半年扣除非經常性損益后的每股收益達0.10元。

　　公司是湖南林紙產業一體化的造紙行業龍頭企業，公司07年非公開增發的項目年產40萬噸含機械漿印刷紙項目2009年8月18日10#紙機開機投料，10月13日9#紙機成功開機出紙，紙產品年產能達100萬噸。2003初大規模種植的20萬畝速生林在2009年將達到7-8年的生產期，2009年15萬畝的砍伐量代表著105萬畝速生林7年輪伐時的正常砍伐量。公司的主導產品膠版紙和輕涂紙歸屬于文化紙范疇，是節能減排受益最明顯的板塊之一，需求穩定，新增產能相對較少，價格降幅較小；不過包裝紙受出口下降，價格回落幅度較大。

　　據了解，新投產項目主要產品為超級壓光紙、環保型復印紙及高檔靜電復印紙，屬于文化紙中品質較高的紙品，對視力有一定的保護作用，符合未來發展趨勢。新產品議價能力較強，毛利率水平有望達到在25%以上。如經濟復蘇確認，2010年有望實現量產，從而推動業績增長。

　　相對于晨鳴紙業和太陽紙業，公司的設備與之比較相對老化，將制約公司業績的進一步提升。據了解，公司每噸紙折舊費用300元以上，而同類公司如太陽紙業噸紙折舊費用大致為120元，僅為公司的40%，其主要設備均為從歐美發達國家高價進口而來。

　　另外，集團旗下駿泰漿紙擁有年產40萬噸漂白硫酸鹽木漿及14萬公頃原料林基地配套項目。08年下半年由于漿價大幅下挫和IPO暫停，公司的配股籌資收購計劃未能取得成功，目前公司仍然在進行配股項目的運作，如果能在當前較低成本下完成對駿泰公司的收購，不僅能提供所需原料降低成本，還能對外銷售商品漿，進而為公司貢獻新的業績增長點。

　　岳陽紙業2009年前三季實現基本每股收益0.1元，每股凈資產4.58元，凈資產收益率2.26%，營業收入23.40億元，歸屬于母公司所有者凈利潤6,759.66元。


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