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天龍集團:營銷與技術雙輪驅動的水性油墨龍頭

2010-03-18 11:06 來源：天相投資責編：陳運榮

摘要：: 水性油墨是油墨行業發展方向。與傳統溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環保和成本優勢明顯,在相關要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領域將首先獲得高速增長,替代溶劑型油墨是行業長期發展趨勢。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：公司此次發行A 股1700萬股,發行后總股本為6700萬股。馮毅先生是公司第一大股東,持股3450.99萬股,占發行后總股本的51.51%。

　　公司主營水性油墨生產和銷售,2008年水性油墨市場占有率15.77%,是細分行業內第一大企業。

　　水性油墨是油墨行業發展方向。與傳統溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環保和成本優勢明顯,在相關要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領域將首先獲得高速增長,替代溶劑型油墨是行業長期發展趨勢。

　　駐廠調墨,以高端服務提升產品價值。公司采用駐廠調墨的業務模式給核心客戶提供“零距離”、“零損耗”、“零庫存”的全周期油墨技術解決方案,以服務提高了產品附加價值,提高了產品價格。

　　技術領先,核心樹脂自給。公司擁有大量發明專利和技術,其中的水性丙烯酸樹脂技術使得公司成為本土廠商中唯一的水性丙烯酸樹脂原料能夠自給的企業,大幅降低生產成本。

　　募股資金投向分析。公司計劃募集資金1.65億元,分別投資于南北兩大基地2.2萬噸水性油墨產能、營銷網絡建設和研發中心項目。公司水性油墨產能將達到3.42萬噸,是目前的2.8倍,預計新增產能將為公司貢獻收入2.54億元,凈利潤4028萬元。同時將建立,公司將建立20家銷售分公司,擴大銷售和服務覆蓋區域,配合產能擴張,提升公司市場占有率。

　　盈利預測及估值。我們預計公司2010、2011年攤薄后每股收益0.71、1.07元。選取樂通股份和近期創業板上市公司作為參考,2010年的估值基本上在45-60倍之間,而發行價格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS計算)。考慮到公司低碳環保概念,建議給予公司一級市場38-40倍是估值水平,建議申購價格在26.98-28.40元。

　　公司面臨的主要風險:競爭加劇的風險;營銷團隊管理風險。

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