【CPP114】訊：在中國經(jīng)濟增速有所放緩，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)15個月位于50以上，經(jīng)濟總體擴張，但5月份PMI指數(shù)為53.9，低于4月份的557，。螺紋鋼期貨下跌至4000元/噸附近。5、6月份鋼廠在面臨虧損的壓力下，增加了停產(chǎn)檢修，日均產(chǎn)量下降至180萬噸/天，產(chǎn)能過剩壓力有所緩解，筆者認為，在流動性緊張局面緩解，成本壓力和供需矛盾緩解下，鋼價可能觸底反彈。

　　1、反映流動性壓力指標的Shibor與螺紋鋼價格存在負相關(guān)性

　　市場資金流動性是決定價格走勢的重要因素，在2009年流動性過剩的情況下，資產(chǎn)價格被大幅推高，在流動性收緊時，股市、樓市、商品市場價格受到打壓。從Shibor與螺紋鋼價格相關(guān)圖中可見，2010年以來兩者存在較強的負相關(guān)性：2010年2月11日Shibor達到2.49%高點后，一路下滑至2010年4月15日的1.28%，隨之螺紋鋼價格則從3780元/噸上升至4400元/噸，上漲幅度達到680元/噸。相反，在Shibor在2010年4月15日達到低點后，一路上升至2010年6月2日的2.76%，而螺紋鋼價格則從4400元/噸，快速下降至3870元/噸。

　　2、6/7月份市場流動性緊張局面將得到緩解

　　根據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，至6月9日，上海同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜品種從6月2日高點2.76%下降92個基點，報1.84%；7天期品種則從6月2日最高點3.28%下降106個基點，報2.21%。在即將到來的6、7月份，公開市場到期資金量均超過7000億元，有望為資金市場注入更多流動性，市場總體流動性緊張局面將所有緩解。

　　3、前期低價礦用完高價礦進入用鋼企業(yè)

　　鋼材(4111,26.00,0.64%)市場反映在下游終端觀望情緒需求低迷，銷量大幅減小。在近期終端需求不足的情況下，貿(mào)易商反映鋼材采購成本高，價格倒掛現(xiàn)象嚴重，部分現(xiàn)貨貿(mào)易商在5月份因價格倒掛出現(xiàn)虧損。

　　但就2010年鋼價走勢來看，目前鋼價已經(jīng)接近底部，并將進入筑底階段，鋼廠前期儲備的低價鐵礦石將用完，后期高礦價將陸續(xù)進入鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)成本高企將成為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實實在在的壓力，同時進入6月份后，用鋼企業(yè)對下半年的鋼材訂單將陸續(xù)釋放，房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新開工項目及投資等終端需求將有所好轉(zhuǎn)，價格在觸底后將會反彈。目前部分中小建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)，而6月份鋼廠檢修的廠家開始增多，預(yù)計6月份鋼材產(chǎn)量增速有所下滑，產(chǎn)能過剩壓力有所緩解。

　　4、三季度鐵礦石價格上漲預(yù)期加強鐵精粉價格企穩(wěn)回升

　　全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷公司或?qū)⑷�季度礦價提高35%，達到145美元/噸。從近期鐵精粉價格走勢圖中可以發(fā)現(xiàn)，唐山66%濕基價格在從6月2日企穩(wěn)回升后，從最低點865元/噸，上漲至910元/噸。我們研究發(fā)現(xiàn)，在鋼鐵價格下跌過程中，鐵礦石價格跟隨鋼價下跌，放映需求的變化，是鋼價的滯后指標，相反在上漲過程中，鐵礦石價格是鋼價的先行指標。鐵礦石價格企穩(wěn)回升將有助于鋼價的企穩(wěn)。同時，鋼材市場持續(xù)低迷了整個5月，

　　5、國際需求好轉(zhuǎn)鋼鐵出口預(yù)期向好

　　由于受到中國價格大幅下跌影響，全球鋼材基準價格指數(shù)近期回落。世界鋼動態(tài)公司(WSD)報告中稱，美國熱軋板卷價格在連續(xù)11次漲價后出現(xiàn)首次下滑。同時，美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，美國5月份進口量繼續(xù)大幅增長。

　　在美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后，鋼材存在大量補庫存的需要。同時根據(jù)美國鋼鐵業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，美國產(chǎn)能利用率提高至73.9%，同比大幅增長74.2%，美國的鋼鐵需求在大幅度恢復(fù)。從5月份的進出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)可見

　　數(shù)據(jù)來源：鋼之家、金石期貨研究所

　　2010年5月份我國進口鋼材136萬噸，同比減少29萬噸，下降17.6%，環(huán)比減少14萬噸；出口鋼材494萬噸，同比增加359萬噸，增長265.9%，環(huán)比增加63萬噸。5月份我國進口鋼坯2萬噸，同比減少68萬噸，下降97.1%，環(huán)比減少4萬噸；出口鋼坯4萬噸。將鋼材折算成粗鋼，5月份我國進口粗鋼147萬噸，同比減少99萬噸，下降40.3%，環(huán)比減少19萬噸；出口粗鋼530萬噸，同比增加386萬噸，增長268.7%，環(huán)比增加71萬噸；粗鋼凈出口量383萬噸，同比增加485萬噸。

　　后市展望：

　　歐洲債務(wù)危機遠未結(jié)束，“豬五國”債務(wù)違約風(fēng)險加大，歐元下行風(fēng)險依舊存在，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策在房價居高不下時或有后續(xù)手段，市場觀望情緒依然濃重，短期螺紋鋼主力合約在4000~4100元/噸區(qū)間內(nèi)爭奪激烈。但國際鋼材需求2010年整體好轉(zhuǎn)，美國市場存在大量補庫存需求，歐洲市場雖相對疲弱，但也逐步復(fù)蘇，亞洲市場產(chǎn)能大幅釋放，整體價格上漲預(yù)期。鋼廠前期儲備的低價鐵礦石將用完，后期高礦價將陸續(xù)進入鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)成本高企將成為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實實在在的壓力，同時進入6月份后，用鋼企業(yè)對下半年的鋼材訂單將陸續(xù)釋放，房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新開工項目及投資等終端需求將好轉(zhuǎn)，價格有可能會反彈并試圖突破4100的關(guān)鍵位置，若有效突破則目標位至4300元/噸。



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