【CPP114】訊：事件:

　　近日,我們對中南傳媒(601098)進(jìn)行了跟蹤調(diào)研,與公司高管就公司未來發(fā)展等方面進(jìn)行了溝通。

　　點(diǎn)評:

　　各類主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,多方尋求差異化競爭;公司借助“編印發(fā)供媒”一體化經(jīng)營的獨(dú)特商業(yè)模式與規(guī)模效應(yīng),發(fā)行、出版、印刷、物資、報媒等主業(yè)在10年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展;同時,公司近期積極尋求傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新并有所突破,比如與北京博集天卷圖書發(fā)行有限公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作以拓展發(fā)行業(yè)務(wù)范圍,注冊成立閱讀花園餐飲文化連鎖有限責(zé)任公司以豐富公司的盈利增長點(diǎn),下屬全資子公司湖南瀟湘晨報傳媒經(jīng)營有限公司擬投資1387萬元正式啟動全媒體建設(shè)項目以提高盈利能力,下屬全資子公司湖南天聞新華印務(wù)有限公司也計劃對凱基印刷(上海)有限公司增資并受讓部分股權(quán)以拓展高檔短版商業(yè)印刷及包裝印刷業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)差異化競爭;這都保證了公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定增長,預(yù)計公司傳統(tǒng)媒體相關(guān)業(yè)務(wù)在未來三年有望實(shí)現(xiàn)20%以上的復(fù)合增長,大幅超越行業(yè)平均增長速度。

　　與華為戰(zhàn)略合作以加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型;為應(yīng)對日趨激烈的新媒體沖擊,公司于今年1月19日與華為技術(shù)有限公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作,共同對下屬子公司天聞數(shù)媒科技(北京)有限公司增資3億元,借助公司的豐富內(nèi)容資源與華為的技術(shù)實(shí)力,在全球范圍內(nèi)開拓數(shù)字閱讀與出版、數(shù)字教育相關(guān)業(yè)務(wù);公司去年與湖南移動實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作,同時公司旗下紅網(wǎng)與拓維信息共同創(chuàng)辦北京掌上紅網(wǎng)文化傳播股份有限公司介入移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,這都將提升內(nèi)容資源的多方變現(xiàn)能力,實(shí)現(xiàn)公司未來的可持續(xù)發(fā)展。

　　行業(yè)資源整合有望推動公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展;作為國內(nèi)第二大出版集團(tuán),公司具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢和行業(yè)資源;同時,上市所帶來的資金優(yōu)勢以及文化產(chǎn)業(yè)政策對于旗艦企業(yè)的扶持也將為公司實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)展提供了有利條件,預(yù)計11年公司有望在跨區(qū)域拓展方面實(shí)現(xiàn)突破;另外,公司旗下已初具規(guī)模的“快樂老人”系列在不久的將來也有望在紙媒、互聯(lián)網(wǎng)甚至廣播、電視等全媒體業(yè)態(tài)之間進(jìn)行無縫銜接;目前國內(nèi)老齡人口超過1.6億,針對老齡人口的節(jié)目極度稀缺,公司在此領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿�巨大�?br />
　　明顯受益于“十二五”文化產(chǎn)業(yè)的大繁榮;隨著國家在“十二五”規(guī)劃中明確提出要將文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為支柱產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望在未來五年翻番;公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)和全媒體運(yùn)營的典范,將明顯受益于文化產(chǎn)業(yè)繁榮和國家政策支持,未來有望加速打造極具競爭優(yōu)勢的華文全媒介內(nèi)容運(yùn)營商和現(xiàn)代綜合傳播平臺。

　　看好公司長期發(fā)展,維持公司增持評級;預(yù)測公司10-12年的EPS分別為0.33元、0.39元和0.46元,對應(yīng)2月17日收盤價11.13元,PE分別為34倍、29倍、24倍,低于傳媒行業(yè)均值,我們看好公司多方戰(zhàn)略布局及未來的可持續(xù)發(fā)展,維持公司增持評級。

　　風(fēng)險提示:政策監(jiān)管風(fēng)險,新媒體沖擊加劇,數(shù)字新業(yè)務(wù)拓展不成功風(fēng)險。


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