【CPP114】訊：這猶如巴菲特與蓋茨的故事再度上演。

　　巴菲特與比爾·蓋茨是好友，但巴菲特沒有買一股微軟的股票，理由是巴菲特看不懂微軟，背后的潛臺詞是微軟有巨大的不確定性。

　　巴菲特認為，買股票不是賭博，資金的安全性第一，風險第一。

　　巴菲特所厭惡的“不確定性”，在去年上市的漢王科技(002362,股吧)上又一次得到了驗證。這個攜帶著風靡一時的電紙書概念上市的科技公司，在遭遇凈利潤上半年預虧超過9000萬元及9高管涉嫌內幕交易黑幕后，已經陷入了艱難的處境。

　　就高管違規減持一事，公司方面已經承認收到了深交所的問詢函。而據記者從證監會有關部門負責人方面得到的消息顯示，目前關于漢王科技的相關事件調查并未提交至證監會層面。

　　值得注意的是，5月27日，一度位于風口浪尖的漢王科技股價忽然離奇漲停。當日，股價報收于20.91元，成交額高達3.13億元，換手率為12.96%。指南針軟件統計顯示，機構合計買入1.35億元，合計賣出9402.6萬元，凈買入為4066萬元。對于近日飽受負面影響的漢王科技來說，此時的離奇漲停留給市場太多疑問。

　　“不排除是基本面情況太糟糕，機構拉高出貨。”有業內人士給記者分析。值得注意的是，本周漢王科技的股價像是坐上了過山車般地跌宕起伏，日均振幅高達7.15%，

　　如果將時間線拉得更長一點，可以發現，漢王科技在本周經歷了24日和27日的兩次漲停和其他三個交易日的陰跌之后，27日收于41.82元（復權價），仍然徘徊在它的發行價之下，這與漢王科技最高峰時期170元以上的高價已相去甚遠。

　　而此時，機構早已運用了巴菲特對于“不確定性”厭惡的思維，拋棄了漢王科技，2011年一季度，只有兩只開放式指數基金分別持有漢王科技24.88萬股和17萬股，而這兩只基金皆為被動投資。

　　虧損也得賣？

　　漢王科技的辦公樓坐落在中關村軟件園一片靜謐的花園中，但與這份寧靜不同的是，資本市場中的漢王科技卻正在業績下滑和內幕交易的雙重重壓下煎熬。

　　盡管2011年的5月還沒有結束，漢王科技就已經連續向市場扔出了三顆業績下滑的重磅炸彈。

　　先是漢王科技一季度僅實現營業收入1.58億元，同比下降50.13%，同期錄得凈虧損4618.16萬元；接著，其上半年的業績預報又預計上半年公司的凈虧損將達到9000萬元至9800萬元；5月17日，漢王又因下調產品價格而計提了數額約為3000萬元至4000萬元存貨跌價準備。

　　如果上述的損失全部落袋，漢王科技多年來的盈利或將被消耗殆盡。

　　漢王科技董事長助理邢鵬對記者解釋道，“從收入角度來講，電紙書產品占到漢王科技主營業務收入的80%左右，而電紙書一季度的銷量和售價均出現了一定幅度的下降，這是造成公司一季度虧損的一個原因；另外，一季度我們延續了漢王一直以來的廣告營銷方案，而且加大了對內容資源方面的投入，因為電紙書行業并不只是終端的競爭，更重要的是內容提供。”

　　“而且，漢王加大了對研發方面的投入，一季度我們的研發投入同比增加了112%，作為科技公司只有這樣才能持續保持我們的競爭力。”

　　然而，市場的銷售數據依然無情。

　　清科研究中心的數據顯示，漢王電紙書銷量從2010年四季度的19.36萬臺暴跌至了今年一季度的14.98萬臺，降幅高達22.62%。而同期中國電子閱讀器市場的28.25萬部的銷量卻僅呈現小幅

　　下滑,相比2010年四季度的30.51萬部只下降了7.41%。

　　因此，銷量的下滑無疑也拖累漢王的市場占有率。數據顯示，漢王品牌在電紙書市場的占有率從63.45%迅速滑落到了53.03%。
　　“一季度漢王電紙書的銷量出現了一個小幅環比的下滑，應該是五個點左右的變化，從絕對數量來說也就是不到2萬臺的樣子。從我個人來看，由于春節的影響，一季度的銷量相對下降是個很正常的現象，我并不認為這5個點的下滑就能說明產品的銷售出現了拐點。”邢鵬表示。

　　在深陷虧損泥淖兩個季度之后，漢王科技終于有了動作。5月17日，漢王科技公告稱公司，“擬從2011年5月起對部分面向個人消費的電紙書產品的銷售價格進行調整，調整幅度為在目前市場價格基礎上下調15%-40%”。

　　事實上，從去年第三季度開始，漢王電紙書的銷售困境就出現端倪，“可以說我們正好趕上了IPad新品推出外加價格調整的一系列沖擊，這對我們的高端產品的銷售造成了一定的影響。”邢鵬道。

　　而其降價策略這一招也并非5月份才開始第一次使用。早在兩個月前，漢王科技為刺激銷售，就曾對高端電紙書產品進行過20%左右的價格下調。

　　“以前我們也一直有價格方面的調整，但這么大幅度的價格下調還是頭一回。我們5月17號開始的價格調整目的在于啟動電紙書的個人市場、擴大市場的規模，讓更多的有閱讀需求的、想體驗電子閱讀的用戶能使用我們的產品。而且我們經過一定的市場調研發現，這個價格或許可以引爆個人市場。”邢鵬對記者解釋道。

　　一位資深的IT人士表示，“漢王科技如此大幅度的降價更多的是為了去庫存，由于公司管理層對電紙書產業過于樂觀的判斷，漢王的存貨包袱太重了。”

　　那么，漢王科技命名為“雷霆計劃”的降價策略是否行之有效呢？我們或許可以淘寶網漢王電紙書銷售統計窺豹一斑。數據顯示，漢王電紙書5月17日的總體銷量較平時激增2倍，增長較明顯的有N510和N800。而淘寶網漢王電紙書銷量最大的一家店鋪的成交記錄也顯示，在5月7日至16日的10天中，該店鋪累計賣出漢王N510電紙書95臺，而在17日降價之后的十天中，其銷量則達到172臺。

　　漢王的某鉆石經銷商也向記者表示，“公司這次的降價幅度可以說是前所未有，幾乎所有主流產品的降幅都在40%左右，如拳頭產品N618火星暢想版就從2880元降到了1600元左右；而這次公司主推的N510更是從一千多元直接調整到了599元的驚爆價。可以說現在的售價已經在成本價之下了，銷量當然也會有明顯的提升，特別是在二線城市，這個產品現在的銷量相當的可觀。”

　　但記者在中關村e世界的漢王旗艦店中卻并沒有看到火爆的銷售場景。在記者調查的一小時中，偌大的賣場中，銷售人員的數量甚至多于光顧的消費者。其中的工作人員告訴記者，這家旗艦店是漢王科技的直營店，在這里可以買到漢王旗下的所有產品，但售出的主要是電子書產品。

　　這次降價的“雷霆計劃”除了幫助漢王科技解決部分的存貨問題之外，無疑也將為公司帶來進一步的利潤損失。

　　漢王科技的公告顯示，“由于本次產品價格調整，部分產品的銷售價格在短期內將低于成本價，公司需對相關電紙書的庫存計提存貨跌價準備。根據財務部門初步測算，計提數額約為3000萬元-4000萬元。該事項將導致公司2011年上半年經營業績出現較大幅度的虧損。”

　　當記者追問隨著產品價格時，邢鵬表示“三四千萬只是我們初步測算出來的數額，并不準確”。

　　“虧損也得賣啊，巨額的存貨在頭上壓著呢。從2009年起，漢王就開始大量預備元件庫存，特別是在2010年，公司的存貨金額從1億飆漲到了近5億元。在電紙書產品市場初成、前途未卜的情況下，一個營收不過幾億的公司，有多大的野心才敢存5億元的貨？可以說漢王此舉完全是賭博的心態了。”上述IT人士稱。

　　降價的同時，漢王科技還在謀求新產品的開發來開拓市場。5月18日，在SID2011顯示周上，漢王科技還面向全球首發基于E-INK屏的全新雙觸控技術（第三代電磁筆+手指），搭載這項技術的首款產品E920將于二季度末或三季度初推出。

　　一位長期關注漢王科技的券商研究員告訴記者，“漢王此次發布的基于E-INK屏的全新雙觸控技術可以極大地改善電紙書產品的用戶體驗，可能會是漢王科技扭轉頹勢的一個契機。”
　　但該研究員也不無擔心地說，“電子產品一向以快速的推陳出新來應對產品價格的下降，當舊產品的價格降下來的時候，相應的產品線或許早已停產了。但漢王目前超量的庫存或許會導致舊產品的生產一時半會還停不下來，所以我建議投資者選擇繼續觀望。”