【CPP114】訊：一般圖書和印刷業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)。從收入增速來(lái)看，公司的教材教輔業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.28%，顯示在安徽省中小學(xué)人數(shù)下降和循環(huán)教材的影響下，公司的教材教輔業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯放緩。一般圖書業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.62%，彰顯公司近幾年堅(jiān)持市場(chǎng)化，堅(jiān)持出精品書和暢銷書的成績(jī)。而值得稱道的是，公司的印裝業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)37.65%，連續(xù)兩年維持高速增長(zhǎng)，主要是由于公司子公司新華印刷成功重組控股了華豐印務(wù)，從而使得公司的印刷業(yè)務(wù)能夠能夠向毛利率較高的高檔印刷業(yè)務(wù)挺進(jìn)。
　　
　　影視業(yè)務(wù)、數(shù)字出版未來(lái)可期。公司進(jìn)一步加快了進(jìn)軍影視業(yè)務(wù)的步伐，公司參與投拍的《一八九四·甲午大海戰(zhàn)》（馮小寧執(zhí)導(dǎo)）已經(jīng)進(jìn)入到后期制作階段，預(yù)計(jì)將在明年上映，而近期影視市場(chǎng)的持續(xù)火爆也有助于公司的影視業(yè)務(wù)試水的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。而公司未來(lái)也希望進(jìn)一步借鑒《哈利波特》的模式，從而使得影視業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)達(dá)到協(xié)同效應(yīng)。而在數(shù)字出版方面，公司的“時(shí)代e博”已經(jīng)正式上線，“時(shí)代e博”集“數(shù)字閱讀、數(shù)字教育和電子商務(wù)”為一體，未來(lái)發(fā)展值得期待。
　　
　　建議評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2011-2012年EPS分別為0.59，0.66，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在股價(jià)市盈率為19倍和17倍，處于傳媒板塊估值的較低端。我們維持對(duì)公司評(píng)級(jí)，給予“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為13.8元～14.2元。提示投資者傳統(tǒng)出版媒體在數(shù)字化進(jìn)程中業(yè)務(wù)量萎縮的風(fēng)險(xiǎn)和估值水平受到市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性的影響。
　　

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