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造紙：紙價(jià)下跌紙企中期利潤(rùn)將大幅下降

2012-06-19 09:01 來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證券責(zé)編：王岑

摘要：: 本周造紙板塊基本弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體上漲0.80%(造紙重點(diǎn)公司上漲1.03%),均弱于市場(chǎng)(同期滬深300上漲1.73%)。

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小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：①本周造紙板塊基本弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊整體上漲0.80%(造紙重點(diǎn)公司上漲1.03%),均弱于市場(chǎng)(同期滬深300上漲1.73%)。

　　②成品紙價(jià)格大幅下跌。銅版紙價(jià)格本周下跌。下游需求不佳,經(jīng)銷商為降低庫(kù)存低價(jià)出貨。成品紙庫(kù)存不斷上升,導(dǎo)致紙廠開(kāi)工率下降。雙膠紙價(jià)格本周下跌。進(jìn)入淡季,經(jīng)銷商出貨放緩,紙廠庫(kù)存壓力較大,6月出廠價(jià)下調(diào)100-200元/噸。灰底白板紙價(jià)格本周下跌。東莞建暉前期因失火停產(chǎn)的一臺(tái)白板紙機(jī)恢復(fù)生產(chǎn),產(chǎn)品開(kāi)始投向市場(chǎng),華南地區(qū)東莞玖龍等報(bào)價(jià)立即下跌200元/噸。建暉計(jì)劃7月重啟另一臺(tái)白板紙機(jī),而東莞理文新建的60萬(wàn)噸白板紙生產(chǎn)線也將投產(chǎn),未來(lái)大量產(chǎn)能沖擊將進(jìn)一步壓制紙價(jià)。白卡紙價(jià)格本周下跌。銷售壓力巨大,APP、太陽(yáng)、新亞等主要白卡紙廠為出貨給予經(jīng)銷商100-200元/噸優(yōu)惠。箱板紙及瓦楞原紙成交價(jià)格下跌。玖龍紙業(yè)各基地集體降價(jià)壓力下,其余品牌箱板瓦楞紙成交價(jià)格均有不同程度跟跌。部分地區(qū)因出貨不暢主動(dòng)停機(jī)減產(chǎn),以降低庫(kù)存。

　　③國(guó)際國(guó)內(nèi)造紙?jiān)牧蟽r(jià)格趨穩(wěn)。6月海外漿廠新報(bào)價(jià)遲遲不公布,國(guó)際國(guó)內(nèi)漿價(jià)趨于穩(wěn)定;國(guó)內(nèi)銅版紙、雙膠紙及白卡紙價(jià)格下跌,且需求量達(dá)到年內(nèi)新低,紙廠紙漿采購(gòu)量偏少,多以消化庫(kù)存為主。美廢ONP、OCC價(jià)格維穩(wěn)。因下游成品紙需求低迷,廢紙市場(chǎng)成交較清淡,夏季回收量減少?gòu)U紙供應(yīng)有限,價(jià)格仍能維持穩(wěn)定。

　　④12Q2造紙主要公司基本面較12Q1環(huán)比有所改善,但中報(bào)凈利潤(rùn)難改大幅下滑的境地。二季度起,下游平淡的需求使原本過(guò)剩的供給情況雪上加霜,春節(jié)后開(kāi)始的提價(jià)自5月起如期逐漸面臨阻力出現(xiàn)回調(diào),紙企盈利在告別年初低谷后,進(jìn)入爬坡階段。我們預(yù)計(jì)造紙板塊主要公司12年中報(bào)凈利潤(rùn)仍將面臨50%以上幅度的下降。盡管目前看行業(yè)估值已處于底部區(qū)域(已數(shù)家公司破凈),但盈利改善乏力將使基于長(zhǎng)期價(jià)值的投資者面臨短期煎熬,維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。相對(duì)看好受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小且受益于低價(jià)原材料的特種紙和生活用紙,如恒豐紙業(yè)、中順潔柔。大宗工業(yè)用紙近期將受困于平淡的下游需求,若宏觀經(jīng)濟(jì)有改善預(yù)期,造紙作為后周期品種將跟隨出現(xiàn)交易型投資機(jī)會(huì)。

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