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造紙業：供需矛盾緩和盈利有望逐步回升

2013-01-21 10:50 來源：華西都市報責編：王岑

摘要：: 上周以來，造紙行業一改之前頹勢，漲幅居前，跑贏滬深300指數。縱觀造紙股價與業績表現，一季度旺季的較高業績能夠對股價形成支撐，使一季度往往出現一波上漲行情，造紙行業季節性業績改善將對行業股價提振帶來內生動力。

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　　【CPP114】訊：上周以來，造紙行業一改之前頹勢，漲幅居前，跑贏滬深300指數。縱觀造紙股價與業績表現，一季度旺季的較高業績能夠對股價形成支撐，使一季度往往出現一波上漲行情，造紙行業季節性業績改善將對行業股價提振帶來內生動力。
　　
　　“今日投資”搜集的分析師觀點認為，目前造紙行業整體毛利率處于近年來的最低點，后期隨著經濟的復蘇，供需矛盾的緩和，行業的盈利能力有望逐步回升。
　　
　　改善從今年開始
　　
　　齊魯證券孫國東認為，行業供需矛盾將從今年開始改善。固定資產投資增速的下滑，新增產能的明顯下降，以及行業盈利能力較低對資本的吸引力下降均顯示行業未來供給增量將明顯下降，而行業需求將隨經濟逐步復蘇而出現回暖，因此可以判斷行業未來兩年的供需矛盾將處于逐步緩解、改善的態勢。
　　
　　鑒于供需矛盾逐步緩和、盈利能力逐步回升，又兼有短期產品提價的因素，同時，板塊估值水平較低，建議適當增加造紙板塊的配置，推薦太陽紙業、齊峰股份、晨鳴紙業和景興紙業。
　　
　　太陽紙業造紙行業最優秀企業
　　
　　太陽紙業毛利率和凈資產收益率在行業內比較高，其間費用率保持在較低水平，從以前單純提升產量改變到提升產品利潤，未來新增產能主要體現在老撾林漿紙一體化30萬噸化學漿項目和持股45%萬國太陽食品包裝公司40萬噸食品包裝卡紙項目，預計這些項目今明兩年逐步投產。
　　
　　目前公司還積極轉變開拓非造紙業務，主要包括2011年投產的化學漿改產溶解漿項目，今年計劃投產的木糖醇這兩個項目。
　　
　　公司目前處于業績底部，從估值歷史走勢來看，股價也處于歷史底部，行業內管理和執行能力優秀的企業仍是造紙行業投資首要標的，維持“增持”評級。
　　
　　齊峰股份進入新一輪快速增長
　　
　　齊峰股份為裝飾原紙細分行業的龍頭企業，主營裝飾原紙，分為素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙、表層耐磨原紙、平衡原紙四大類，2011年新增壁紙原紙產品。2012年上半年，五種產品的收入占比分別為55.5%、32%、11.3%、0.2%和0.6%。從盈利能力看，無紡壁紙原紙和表層耐磨原紙的毛利率高于其他三類產品。
　　
　　短期受益于房地產的復蘇，中長期受益于城鎮化和消費升級。今明兩年，需求將持續回暖、公司原材料管理能力提升、自建電廠降低成本、新產能投放、新產品提升盈利水平，齊峰股份將進入新一輪快速增長時期。考慮到未來三年快速、良性的增長，公司目前估值過低，首次給予“強烈推薦”的投資評級。
　　

　　

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