曾受累于成本增加過快、產(chǎn)品價格下跌“雙重打擊”的造紙業(yè)，有望在今年二季度迎來一輪景氣回升。分析師指出，原料成本上漲到頂，同時部分紙種價格止跌回升，這都是造紙行業(yè)景氣回升的“信號”。但由于國內外市場需求不旺，造紙業(yè)缺乏內生性擴張動力，仍將難以恢復到往昔的風采。

造紙行業(yè)一季度數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均每股收益0.22元，比制造業(yè)的平均每股收益高出三倍。主營收入比去年同期提高了36%，但毛利率比去年同期下降了2個百分點。

國泰君安造紙行業(yè)分析師王峰認為，與去年同期相比，國際漿價仍在高位運行，但相比去年四季度有所下跌，而且二季度將有望繼續(xù)下降。“雖然造紙業(yè)景氣指數(shù)不如去年同期，但環(huán)比將有所上漲，也意味著行業(yè)將出現(xiàn)轉機。”

但根據(jù)上市公司公布的中期業(yè)績預告，造紙業(yè)是否能迎來復蘇還存在不確定因素。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，11家公布中期業(yè)績預告的造紙企業(yè)中，預喜公司尚不到一半。其中大亞科技( 15.21,0.53,3.61%)（000910）、景興紙業(yè)( 14.26,-0.12,-0.83%)（002067）預計凈利潤增加50%-100%；冠豪高新( 9.33,0.12,1.30%)（600433）凈利潤增長50%以上；剛剛從造紙業(yè)轉型做房地產(chǎn)的*ST長控( 40.80,-2.15,-5.01%)（600137）扭虧，凈利潤達到2.84億元；廣博股份（002103）增長幅度小于30%。

新聞紙仍然“內外交困”

海通證券造紙行業(yè)研究員趙濤認為，兩大新聞紙巨頭華泰和晨鳴產(chǎn)能集中釋放而導致的售價受壓制狀況已在今年4月份得到一定程度的緩解，新聞紙從2月份的4600元/噸提高至4650元/噸左右。預計2007年3季度新聞紙仍會有所提價，但幅度不高。

由于產(chǎn)品價格回升，原料價格上升趨緩，新聞紙行業(yè)毛利率在2-3月份達到最低點之后開始回升。而今年3-4月份新聞紙行業(yè)毛利率絕對值與2月份基本持平，預計未來毛利率將緩慢上升。

但趙濤指出，由于需求不旺，毛利率仍難以恢復至以往年份的水平。目前國內需求年增長率為7%左右，按照2006年361萬噸的國內需求量計算，今年國內需求增加25萬噸；而目前新聞紙單機產(chǎn)能達到30萬噸以上，一臺新增紙機就可以滿足國內的新增需求。

而國內仍陸續(xù)有多家紙企陸續(xù)投產(chǎn)，為消化這些新增產(chǎn)能，紙企不得不尋求海外市場。但北美1-2月份新聞紙消費量同比下降8.8%，3-4月新聞紙價格下跌了10美元/噸，預計未來仍會緩慢下跌。這些因素將導致紙企“內外受困”。

行業(yè)毛利率出現(xiàn)分化

以國內造紙龍頭企業(yè)晨鳴紙業(yè)( 11.66,0.00,0.00%)（000488）為例，其生產(chǎn)的紙類產(chǎn)品幾乎囊括了國內所有紙種。2006年每股收益0.44元，與2005年同期持平。其包括7個紙種在內的總體毛利率逐年下降，2003年為28.49%，2006年下降至18.83%，預計今年將繼續(xù)下降至17.51%。

盡管從近幾年數(shù)據(jù)來看，晨鳴紙業(yè)的毛利率呈下降趨勢，預計未來也難以大幅提升。但王峰認為晨鳴紙業(yè)的情況不代表造紙行業(yè)整體的走勢：“從行業(yè)整體來看，成本有望下降，價格有可能上升，我認為今年毛利率會出現(xiàn)上升。”

而趙濤認為，成本推動型提價并不能有效改善行業(yè)整體的毛利率水平，造紙業(yè)整體毛利率水平在2007年大幅提升存在一定難度，且不同紙種的毛利率會出現(xiàn)分化。預計今年銅版紙和箱板紙的毛利率將會有較大幅度的下降，白卡紙毛利率將會繼續(xù)上升，輕涂紙、雙膠紙、書寫紙的毛利率將基本穩(wěn)定。而紙漿毛利率仍將維持在高位，新聞紙毛利率止跌回升，仍在低位徘徊。