岳陽紙業:得林漿者得天下
2006-08-30 09:23 來源：中國證券報 責編：中華印刷包裝網
岳陽紙業公司股東大會近日審議通過了本次定向增發方案，從而確定未來將采取林漿紙一體化發展模式，該模式符合行業發展方向，公司盈利能力及增長率較原有的單純紙業業務會有提升；其次，基于該預期測算的公司估值較目前市場價格有20%左右潛在上升空間。預計公司2006-2008年每股收益分別為0.269、0.459、0.686元，公司合理股價應在8.04-9.98元。
專家認為，中國紙業開始發生重大競爭格局變化，變革由林漿控制力引發。在木漿原料大部分依賴進口導致企業具有相似成本基礎的背景下，中國紙業從90年代開始的通過進口全球先進大型紙機而爭得規模優勢的競爭力形成模式即將結束。新的競爭力形成模式已經開始轉向更本源的層面———林漿原料控制力。
專家同時指出，岳陽紙業公司擁有低成本林漿控制力。公司擁有速生林地105萬畝，是國內擁有林木規模最大的林漿紙一體化公司之一。因得益于種植先發優勢及區位優勢，公司林木成本只有國內平均水平的1/2，與歐美相近，木材銷售毛利率在47%左右。公司的長期成本優勢將導致其利潤率較高、市場占有及行業地位不斷提高，在新的競爭模式下容易勝出。
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