東方精工：內(nèi)外齊增 業(yè)務快速發(fā)展
2012-04-11 16:12 來源：搜狐證券 責編：陳培
- 摘要：
- 兩大機型“給力”，業(yè)績快速增長。受益于國內(nèi)市場華東、西南地區(qū)，以及北美市場瓦楞紙箱印刷設備市場需求快速增長，公司拓來寶系列產(chǎn)品和亞太之星系列產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷售收入2.25億元和1.09億元，同比分別增長34.67%和25.47%。
【CPP114】訊：兩大機型“給力”，業(yè)績快速增長。受益于國內(nèi)市場華東、西南地區(qū)，以及北美市場瓦楞紙箱印刷設備市場需求快速增長，公司拓來寶系列產(chǎn)品和亞太之星系列產(chǎn)品分別實現(xiàn)銷售收入2.25億元和1.09億元，同比分別增長34.67%和25.47%。此外，公司凈利潤大幅增長78.17%，主要系盈利能力提升和佛山政府700萬上市補助。
盈利能力持續(xù)上升。公司2011年毛利率34.93%，較上年提升1.76個百分點。兩大主要系列產(chǎn)品的毛利率分別為33.72%和37.41%均有所上升，拓來寶系列提升2.02個百分點，亞太之星系列提升2.92個百分點。毛利上升主要系公司兩大產(chǎn)品平均銷售價格都有4到5個百分點的提升，實現(xiàn)了公司上市時提高產(chǎn)品售價的承諾。
公司營運能力較去年上升。主要原因是公司產(chǎn)品瓦楞紙彩色印刷設備平均銷售價格較高，拓來寶系列平均單價約190萬元，亞太之星則高達400萬元。購買設備的下游客戶通常都具備較強的資金實力，支付能力相對有保障。此外，公司直銷與代理銷售支付模式都是按照訂金收取總價20%-30%，發(fā)貨時按總價60%-70%收取提貨款，尾款約10%在安裝調(diào)試后收取。所以，應收賬款少，應收賬款周轉(zhuǎn)率較高。公司存貨周轉(zhuǎn)率與去年基本持平，較2009年有下降趨勢，主要系公司業(yè)務規(guī)模擴大，為應對原材料價格波動增加鋼材儲備所致。
公司償債能力。公司償債能力在上市之后得到大幅改善。速動比率與流動比率分別達到6.04和7.02，均為歷史最好水平。
內(nèi)外齊增,國產(chǎn)瓦楞紙箱設備需求強勁。我國是全球制造業(yè)中心，對于紙包裝設備的需求也在快速增長。我國現(xiàn)存瓦楞紙箱印刷設備約20000臺，基本為技術(shù)含量較低的單面機，現(xiàn)已無法滿足終端客戶對高質(zhì)量彩色瓦楞紙包裝箱的需求。伴隨我國人均消費水平逐年提升，消費者對產(chǎn)品包裝精美度要求逐步提高。另外，我國華東和華南地區(qū)用工成本逐年增加，迫于成本壓力，企業(yè)要求設備人工依賴度必須降低。再者，進口瓦楞紙印刷設備技術(shù)優(yōu)勢正逐步消失，進口取代過程正在加速。技術(shù)進步也惠及設備出口市場持續(xù)旺盛，印機整體出口交貨值2011年同比增長19.02%。整體而言，我們判斷未來5年高端瓦楞紙箱印機市場將持續(xù)10%以上的年均復合增長率。
售后市場將成為公司未來業(yè)績增長點。單臺高端瓦楞紙印機擁有上萬個零部件，產(chǎn)品正常運維就可形成巨大市場空間。伴隨公司產(chǎn)品銷售數(shù)量和市場占有率提升，針對公司產(chǎn)品的售后服務和零部件市場將持續(xù)增長。2011年公司零部件銷售的毛利高達50.44%，收入占比僅4.25%。未來該業(yè)務還將進一步擴大，形成公司利潤的第二增長點。
募投項目
在公司募投項目中，除“瓦楞紙箱印刷機械及其成套設備項目”投入6459萬元新廠房開工建設外，其余項目截至2011年12月31日尚未投入募集資金。項目進度完工期均為2013年，2012年公司受制于產(chǎn)能瓶頸，預計營收無法實現(xiàn)高速增長。
投資建議：受制于產(chǎn)能瓶頸，公司產(chǎn)能將在2012年底陸續(xù)釋放，2013年是公司募投項目貢獻利潤的元年。預計公司12年和13年每股收益分別為0.60元，0.78元。按照4月6日收盤價14.77元計算，對應市盈率為24.62倍和18.94倍，給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；宏觀經(jīng)濟下滑的系統(tǒng)性風險。
盈利能力持續(xù)上升。公司2011年毛利率34.93%，較上年提升1.76個百分點。兩大主要系列產(chǎn)品的毛利率分別為33.72%和37.41%均有所上升，拓來寶系列提升2.02個百分點，亞太之星系列提升2.92個百分點。毛利上升主要系公司兩大產(chǎn)品平均銷售價格都有4到5個百分點的提升，實現(xiàn)了公司上市時提高產(chǎn)品售價的承諾。
公司營運能力較去年上升。主要原因是公司產(chǎn)品瓦楞紙彩色印刷設備平均銷售價格較高，拓來寶系列平均單價約190萬元，亞太之星則高達400萬元。購買設備的下游客戶通常都具備較強的資金實力，支付能力相對有保障。此外，公司直銷與代理銷售支付模式都是按照訂金收取總價20%-30%，發(fā)貨時按總價60%-70%收取提貨款，尾款約10%在安裝調(diào)試后收取。所以，應收賬款少，應收賬款周轉(zhuǎn)率較高。公司存貨周轉(zhuǎn)率與去年基本持平，較2009年有下降趨勢，主要系公司業(yè)務規(guī)模擴大，為應對原材料價格波動增加鋼材儲備所致。
公司償債能力。公司償債能力在上市之后得到大幅改善。速動比率與流動比率分別達到6.04和7.02，均為歷史最好水平。
內(nèi)外齊增,國產(chǎn)瓦楞紙箱設備需求強勁。我國是全球制造業(yè)中心，對于紙包裝設備的需求也在快速增長。我國現(xiàn)存瓦楞紙箱印刷設備約20000臺，基本為技術(shù)含量較低的單面機，現(xiàn)已無法滿足終端客戶對高質(zhì)量彩色瓦楞紙包裝箱的需求。伴隨我國人均消費水平逐年提升，消費者對產(chǎn)品包裝精美度要求逐步提高。另外，我國華東和華南地區(qū)用工成本逐年增加，迫于成本壓力，企業(yè)要求設備人工依賴度必須降低。再者，進口瓦楞紙印刷設備技術(shù)優(yōu)勢正逐步消失，進口取代過程正在加速。技術(shù)進步也惠及設備出口市場持續(xù)旺盛，印機整體出口交貨值2011年同比增長19.02%。整體而言，我們判斷未來5年高端瓦楞紙箱印機市場將持續(xù)10%以上的年均復合增長率。
售后市場將成為公司未來業(yè)績增長點。單臺高端瓦楞紙印機擁有上萬個零部件，產(chǎn)品正常運維就可形成巨大市場空間。伴隨公司產(chǎn)品銷售數(shù)量和市場占有率提升，針對公司產(chǎn)品的售后服務和零部件市場將持續(xù)增長。2011年公司零部件銷售的毛利高達50.44%，收入占比僅4.25%。未來該業(yè)務還將進一步擴大，形成公司利潤的第二增長點。
募投項目
在公司募投項目中，除“瓦楞紙箱印刷機械及其成套設備項目”投入6459萬元新廠房開工建設外，其余項目截至2011年12月31日尚未投入募集資金。項目進度完工期均為2013年，2012年公司受制于產(chǎn)能瓶頸，預計營收無法實現(xiàn)高速增長。
投資建議：受制于產(chǎn)能瓶頸，公司產(chǎn)能將在2012年底陸續(xù)釋放，2013年是公司募投項目貢獻利潤的元年。預計公司12年和13年每股收益分別為0.60元，0.78元。按照4月6日收盤價14.77元計算，對應市盈率為24.62倍和18.94倍，給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；宏觀經(jīng)濟下滑的系統(tǒng)性風險。
意商城news.jpg)
-
相關(guān)新聞： - ·東方精工擬通過收購豐富包裝設備產(chǎn)品線 2012.03.30
- ·東方精工：不斷完善瓦楞紙箱包裝設備產(chǎn)業(yè)鏈 2012.02.21
- ·東方精工深交所成功上市 獲政府600萬資金獎勵 2011.12.23
- ·東方精工模切設備獲廣東科學技術(shù)三等獎 2011.12.19
【我要印】印刷廠與需方印務對接，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機械、零配件供求信息對接，讓客戶方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場價5%-20%的印刷耗材，為您節(jié)省成本。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見反饋|版權(quán)聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話：18816622098
主站蜘蛛池模板：
贞丰县|
疏勒县|
富源县|
库车县|
石台县|
温泉县|
德令哈市|
宜都市|
南华县|
鄂托克旗|
安新县|
武隆县|
正宁县|
大石桥市|
隆化县|
湄潭县|
定州市|
盘锦市|
芜湖县|
习水县|
镇坪县|
丰县|
乌拉特后旗|
德化县|
抚顺县|
伊金霍洛旗|
泸定县|
卢氏县|
冷水江市|
南康市|
桑植县|
英山县|
蒙自县|
仲巴县|
涡阳县|
卫辉市|
略阳县|
揭西县|
大同县|
宜君县|
靖边县|